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北京證券交易所新使命

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 公司制的北京證券交易所成為全國最大的場外交易市場,在終結三板市場十年亂局的同時,也將助推深圳、上海兩大會員制交易所的公司化改革。

寒風刮進了金融街,這條街上的丙26號金陽大廈里卻一片忙碌。

9月20日已經正式在國家工商總局領取營業執照的北京證券交易所將落戶金陽大廈,北京證券交易所的正式名稱是“全國中小企業股份轉讓系統有限公司”,這是中國第一家公司制證券交易所,注冊資本30億元。北京證券交易所開業將和滬深交易所形成三足鼎立態勢。

北京證券交易所將服務于非上市公司,組織安排非上市股份公司股份的公開轉讓;為非上市股份公司融資、并購相關業務提供服務;為市場參與者提供信息、技術服務。

10月11日,證監會正式發布了《非上市公眾公司監督管理辦法》,這成為“場外交易市場”建設提速的重要信號,北京證券交易所迎來了前所未有的發展機遇。從全球交易所改革的浪潮看,公司制的北京證券交易所的發展,將助推滬深交易所的改革進程。

環渤海引擎

從中國區域經濟發展的角度來看,未來相當長的時間內,長江三角洲、珠江三角洲、環渤海區域將是中國經濟發展的龍頭和引擎。在三大經濟圈中,長江三角洲和珠江三角洲已經建立了上海證券交易所和深圳證券交易所,而第三大經濟圈環渤海區域卻沒有全國性資本市場。

黨的十四大報告中提出要加快環渤海地區的開發,國家有關部門也正式確立了“環渤海經濟區”的概念。目前,環渤海地區共有城市157個,約占全國城市的四分之一。

在環渤海區域設立全國性資本市場可以彌補與其他兩大經濟圈之間金融市場的不平衡,能夠更好地發揮其在中國經濟發展中的龍頭與引擎作用。

目前中國資本市場已經有了主板市場、中小企業板及創業板市場,但是還缺少全國統一的場外交易市場。所以,在環渤海區域要設立全國性資本市場的話,理所當然的是設立全國性的場外交易市場。

從交易所未來發展前景看,全國性的場外交易市場應該是全國性、高層次、規范化的市場。這就要求市場的建設應該從全國整體利益的角度進行考慮,而不能從局部利益出發,更不能從某個城市本身的利益來考慮。

另外,設立全國性場外交易市場也不應該是權宜之計,而必須考慮到它未來的發展,要有前瞻性思維,保證它有良好的發展前景和廣闊的發展空間。因此,全國性場外交易市場應該設在環渤海區域的核心城市北京。

樣本北交所

從一誕生就嚴格按照現代公司治理結構進行運營,與滬深交易所的會員制走上截然不同的一條路。

目前,證券交易所分為會員制和公司制兩種?;嵩敝平灰姿苫嵩彼?,而公司制交易所由股東所有,更重要的是股東并不一定是會員?;嵩敝平灰姿艋ブ宰櫓?,發揚民主,實行一人一票,而公司制交易所則實行公司制,引入普通商事公司的治理結構,實行一股一票的資本多數決原則?;嵩敝平灰姿ǔJ欠怯緣?,而公司制交易所以營利為目的,股東利益的最大化是交易所運營的重要目標。

在證券制度開始發展到逐漸繁榮的很長一段時間內,非營利的互助組織形式的會員制證券交易所一直占有主體的地位。在交易所經營處于壟斷地位下,會員制的組織方式對市場參與者的交易成本最小,會員可通過互助組織控制服務價格?;嵩敝平灰姿視α私灰追親遠男枰?,由于交易大廳空間有限,不可能將交易權給予所有投資者,因此須對進入市場的資格加以限制,將交易資格分配給固定的會員或席位。

隨著競爭的加劇、技術進步和會員利益的沖突已威脅到會員制交易所的生存,導致全球交易所出現了一股強勁的公司化浪潮。公司制交易所反應更迅速、服務成本更低、技術更先進,且在決策時不必擔心有利益沖突的會員的抵制,不拘于現狀并能有效化解監管沖突是交易所未來發展的趨勢。因此,世界各國的交易所紛紛從會員所有的互助交易所變成股東所有的營利性公司,這一過程被稱為證券交易所的“非互助化”。

目前,中國正在融入世界經濟金融體系中,面對全球交易所的公司化浪潮,應該根據中國經濟發展的實際情況,建立起更具競爭力的交易所。另外,按“十二五”規劃,事業單位未來要么轉成機關要么轉成公司,交易所肯定不能再轉成機關,因此,未來中國交易所走公司化之路是大勢所趨。

正是以上原因,新設立的“北京證券交易所”采用了公司制的組織形式,取名“全國中小企業股份轉讓系統有限公司”。北京證券交易所的公司化運作,將為會員制的滬深交易所改制提供一個可以遵循的國內樣本,加快中國證券交易所“非互助化”改革進程。

場外市場剛需

對于任何一個社會,中小企業數量是最多的,僅僅設立一個“全國性場外交易市場”是難以滿足眾多中小企業發展需求的,因此,在設立“全國性場外交易市場”的同時還要根據具體情況發展“區域性場外交易市場”,構建“多層次的場外交易市場”。

美國的場外交易市場就是一個“多層次的場外交易市場”,粉單市場、納斯達克市場、電子公告板市場通過轉板機制相互依存,市場間層級分明,流動有序,它們共同構成了美國的“多層次的場外交易市場”。

中國在設立全國統一的場外交易市場的同時,應該根據情況發展區域性股權交易場所,分層建設場外市場,出臺有針對性的制度安排,滿足技術創新型企業、現代農業企業、小微企業的多樣化需求,服務更多的非上市公眾公司。

目前,中國中小企業總數已占全國企業總數的99%以上,創造的最終產品和服務價值相當于國內生產總值的60%左右,提供了全國80%的城鎮就業崗位,上繳的稅收約為國家稅收總額的50%;在繁榮經濟、推動創新、擴大出口、增加就業等方面發揮了重要作用。

2008年后出現的沿海中小企業倒閉風潮表明,沒有量大面廣的中小企業的平穩較快發展,就沒有整個國民經濟的平穩較快發展。目前,中國65%的發明專利、75%以上的企業技術創新、80%以上的新產品開發都是由中小企業完成的,以中小企業為代表的非公有制經濟在中國經濟社會發展中的地位和作用不斷增強。

中小企業發展過程的融資問題、股權轉讓問題、公司治理問題亟待解決。北京證券交易所的設立適應了中小企業發展的需求,但是由于中國中小企業眾多,僅有全國統一的一家場外交易市場是不可能滿足全國眾多中小企業發展需求的。

另外,由于有些小企業的信息共享不夠充分,而且當地公眾可能對本地的企業更熟悉了解。從這個角度來看,未來中國的“場外交易市場”應該是“多層次的場外交易市場”,即除設立全國性場外交易市場外,各區域根據自己的實際情況,設置區域性的場外交易市場。

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