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美國放松證券監管助力中小企業融資

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 在全球經濟疲弱增長的大背景下,聚焦并推動中小企業發展的并不只有新興經濟體。日前美國總統奧巴馬簽署生效了“工商初創企業推動法案”(以下簡稱JOBS法案),旨在放松證券監管助力中小企業融資。與奧巴馬早先推行的其他法案不同,即便在大選漸行漸近的大背景下,這部法案不僅得到了美國兩黨的共同支持―――該法案在美參眾兩院相繼以高票通過,也博得了美國工商界人士的廣泛支持和贊譽。

接受本報記者獨家專訪的北京大學法學院教授郭靂表示,JOBS法案大幅修訂了美國現行《證券法》、《證券交易法》等的相關規定,放松了目前公開及私募發行證券所受的各種限制,為中小企業融資尋求發展提供了很多便利。他還認為,這部法案不僅是本世紀以來美國公司證券領域又一部里程碑式的法律,也顯示出美國金融監管正在積極尋求再平衡。

主要目的是促進就業

“我常常說,美國拉動就業的引擎是私人領域,而不是政府?!卑擄吐碓誶┦餔OBS法案當天表示,美國政府的工作就是幫助企業增長并且增加就業。他還表示,促進就業不僅是他簽署JOBS法案的主要原因,也是他就任期間先后17次對小企業減稅的動能所在,更是他每天努力工作希望實現的目標。奧巴馬還表示,JOBS法案將幫助小企業在獲得公眾融資方面更為便利,這部法案還刪除了一些對起步型以及小企業投資方面的障礙性監管規定。

眾所周知,即便在歐洲經濟深陷泥潭的陪襯下,今年以來美國經濟復蘇亮眼,但居高不下的失業率始終是經濟前進道路中的主要桎梏之一。經濟學家表示,在美國房地產表現遲滯、全球經濟疲弱需求減弱的現實面前,中小企業因為其頗具活力且能提供更多就業崗位等特性,成為美國決策者關注的重點領域。據悉,歷來對奧巴馬政策持批評態度的美國共和黨領袖埃里克?坎托,這次也罕見地與奧巴馬并肩而行,成為本部法案的主要發起人之一?!案梅ò岡誆沃諏皆壕訓玫鼗竦昧絲緄撐傻鬧С?,兩黨議員一致看重的是這些改革有望助推中小公司、初創企業的成長,使它們更容易地獲得融資,并借此創造出更多就業機會?!憊ㄈ縭撬?。

多措并舉放松監管

“JOBS法案實際上是包含六大方面的一攬子措施?!憊ū硎?,首先,針對年收入總額低于10億美元的所謂“新興成長公司”(EGCs),法案允許其可以豁免適用現行美國證交會關于公司財務、審計、高管薪酬、證券注冊、信息披露等方面的許多限制性規定。例如,法案規定該類企業在進行首次公開發行時,得在一定期間內將注冊申請材料草稿提交美國證監會先行秘密審議,從而避免相關信息過早公開使其遭受競爭中的不利影響。

其次,在私募發行領域,JOBS法案要求美國證交會限期修訂其相關規則,減少私募發行在進行公開勸誘方面的限制,將規制重點轉移到對證券實際買家適格性的判斷。

除此之外,法案還創制或擴張出兩類新型的證券發行注冊豁免機制。其一,在美國《證券法》下新增“匯群集資”豁免條款,規定如符合條件的企業在之前一年時間內累計集資額不超過100萬美元的,則免予聯邦證券注冊要求。其二,要求美國證交會對現行的“小額發行”豁免規定進行擴張,使其項下可允許的一年期內各種證券的融資總額從500萬提高到5000萬美元。而且,這兩項新機制還在不同程度上限制了各州法律所可能施加的干預。

“另外兩大變化出現在對《證券交易法》的修改?!憊ū硎?,現行法律要求在會計年度首日符合下列兩項條件的企業作為《證券交易法》下的“報告公司”,履行相應法定義務,一是資產規模超過1000萬美元,二是在冊股東人數達到500人。JOBS法案將其中第二項條件變更為在冊股東人數達到2000人,或者非“獲許投資者”的人數超過500人。在計算股東人數時,還將通過員工持股計劃成為股東者予以排除。最后,類似的調整也適用于銀行或銀行控股公司,而對于它們,法案還將取消注冊和停止報告的在冊股東人數標準由現行的300人修訂為1200人,換言之,銀行類企業將能夠更容易地擺脫報告義務。

美國金融監管再平衡

為了避免金融?;匱?,近年來歐美監管者在加強金融監管方面可謂是步步推進。在這種大背景之下,美國緣何放松對中小企業證券監管要求?

JOBS法案是否意味著監管者立場正有所轉變?“一方面,上述一些規定歷史已久,如在冊股東人數500人的報告義務觸發門檻確立于1964年,引發爭議其實已有時日?!憊ū硎?,另一方面,新世紀()以來美國相繼通過的“薩班斯-奧克斯利法案”(薩-奧法案)、“多德-弗蘭克法案”等整體上都加強了對上市公司和金融市場的監管,于是自由派人士不斷批評說美國資本市場的優勢因此受到削弱,不利于工商業的發展和企業家精神的發揮。JOBS法案可以看做是對這兩類呼聲的回應。據悉,在法案生效后一個月時間里,美國證交會針對其涉及事項的操作已發布了數次具體指引。

“這部法案是本世紀以來繼“薩-奧法案”、“多德-弗蘭克法案”之后,美國公司證券領域又一部里程碑式的法律?!憊ㄋ?,而與前兩者態勢上的差異,也顯示出美國金融監管正在積極尋求再平衡。長遠來看,這些規定可能蘊含著美國證券法許多重要立場的調整;同時對于我國正在進行的新股發行、金融體制改革、小微企業促進等也會產生直接影響。

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