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優先股利好催漲銀行板塊

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 昨日,滬深股指在開盤下跌后曾一度翻紅,但最終仍未抵擋住大筆資金砸盤,至收盤,上證指數收跌0.59%,深成指大幅下挫1.94%。兩市股指分化如此明顯、滬指最終得以僅跌不到0.6%,41只個股全線上漲的金融板塊功不可沒;其中,銀行板塊在優先股試點利好下“揚眉吐氣”,優先股概念領頭羊

浦發銀行(

行情,

問診)以3.30%的漲幅居首,

華夏銀行(

行情,

問診)、

寧波銀行(

行情,

問診)、建行、中行以及招行的漲幅也超過2%。

之前兩周,銀行板塊已連續跑輸滬深300指數5.07個百分點,目前,銀行股估值僅維持在2013年0.92倍和2014年0.80倍PB。東方證券認為,證監會近日推出的市場化“組合拳”或將構成A股風格轉換催化劑―對于估值較高的中小板和創業板公司構成估值正?;沽?,而銀行等大盤藍籌股有望迎來相對收益機會。東方證券稱,對于銀行發行優先股補充一級資本來說,國務院《關于開展優先股試點的指導意見》(下稱《指導意見》)中的“公司已發行的優先股不得超過公司普通股股份總數的百分之五十,且籌資金額不得超過發行前凈資產的百分之五十”等完全不構成有效限制。總體而言,此次優先股試點辦法與前期預期的基本一致,而在推出時點上略快于預期。

對比監管層8.5%/9.5%的一級資本充足率要求,目前尚有農行、民生、興業、浦發、光大、華夏和平安7家銀行存在資本缺口,但缺口基本都在1個百分點以內。通過發行優先股,上述銀行將至少在短期內無需進行股權融資。從單家銀行看,農行、浦發的優先股補充壓力最大,預計規模分別為861億元和268億元,將最受益優先股制度。

長城證券分析師黃飆指出,優先股發行將拓寬銀行一級資本補充渠道,有利于提升銀行板塊估值?!案蒞腿榧爸泄孀時竟芾戇旆?,優先股在符合一定條件下可計入"其他一級資本",對于我國的優先股,其條件主要是無到期日、非累積條款。銀行一級資本融資渠道的拓寬,有利于銀行及時拓展各項業務,通過繼續體現其規模效應來達到提升整體ROE的目的,因而對提升銀行板塊估值有利?!被旗硎?,“此外,由于優先股的特點,其將吸引低風險偏好資金進行投資,如保險資金、社保資金,這將降低普通股股權融資壓力,也有利于提升估值?!?013年三季報顯示,目前銀行RoRWA(加權風險資產收益率)均值為1.9%。根據

華泰證券(

行情,

問診)分析師許國玉的測算,假設分紅比例為30%,優先股發行變相降低核心一級資本充足率要求1個百分點,則銀行風險加權資產的增速將由18.5%提升至21.5%,即可提升銀行風險資產增速3個百分點。許國玉表示,根據歷史經驗數據,生息資產絕對增速上升1%,凈利潤增速大約提升2%;如果生息資產規模增速提升3個百分點,優先股發行將提升凈利潤增速6個百分點左右。

許國玉進一步指出,從對于每股收益影響的角度而言,短期優先股的負面攤薄效應有限,中期則將形成正面效應?!胺⑿杏畔裙珊?,由于需要從稅后利潤中扣除支付給優先股股東的股息,因此短期對普通股EPS略有負面沖擊;但從《指導意見》來看,如果考慮到優先股發行后所帶來銀行生息資產規模增速的加快,進而導致稅后利潤的增加,則發行優先股對每股收益將形成正面效應?!斃砉癖硎?。

個股方面,申銀萬國分析師徐冰玉建議配置受益優先股試點的農行、浦發;同時,綜合考慮業績、經營轉型和估值,建議配置平安、華夏和興業等銀行。

黃飆則表示,在行業基本面保持平穩、利率市場化利空消化充分的條件下,證監會新政對銀行板塊形成中長期估值利好,維持板塊“推薦”評級,維持對平安、招行、浦發、興業、民生、寧波的長期看好觀點。

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