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航空板塊:市凈率接近2倍進入反彈敏感區間

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 一、事件概述

自12月1日零時起,國內航空煤油出廠價將從11月份的7277元/噸上調至7653元/噸,航空公司從中航油采購航油的綜合采購成本亦從11月份的7279元/噸上調至7655元/噸,上調幅度均為376元/噸。

二、分析與判斷

航油調價在預期之中,根源在于原油觸底反彈

10月份以來,國際油價迅速反彈至100美元/桶左右,主要在于歐債?;鴆角魑?、伊朗核?;畝唐詿碳ひ約壩圖鄢吹?。本次航油出廠價格和采購價格同步上揚在市場預期之中。

預計南航或上調燃油附加費,東航和國航可能不會上調

自11月1日起,航油采購成本變化超過250元,燃油附加費5日內須跟進。11月航油采購價下調224元,本月上調376元,累計變動為152元;加之上月東航、國航等并未調整燃油附加費,因此預計東航和國航可能不會上調燃油附加費。但上月下調了800公里以上燃油附加費的南航可能會進行上調。

維持美元兌人民幣年度目標價6.30不變

11月份人民幣兌美元貶值0.39%,顯示出寬幅震蕩態勢,我們仍維持6.30的目標價。未來央行期望更多以中間價的彈性引導,推動人民幣匯率的寬幅雙向波動。未來人民幣升值速度或有所放緩,但從中長期角度來看,人民幣升值仍然是未來兩年航空公司凈利潤增長的主要來源。

目前整個航空運輸板塊市凈率水平接近2倍,進入反彈敏感區間

2006年和2008年,航空板塊市凈率跌入2倍區間后,均出現強勁的估值修復行情。從板塊基本面來看,業績增長確定為市場共識,目前股價更多反應的是對宏觀經濟的悲觀預期。隨著通脹和房地產價格的逐步回落,對增長的擔憂正在成為政策多空博弈的關鍵。在政策壓力減輕的預期下,航空板塊有望迎來估值修復行情。

三、盈利預測與投資建議

國際油價重回上升通道,但由于聯動機制的建立能夠最大化覆蓋燃油成本的增加,且航空板塊估值仍然處于歷史低點,預期已經明顯好轉,故我們強烈看好國航、南航及東航的后市表現,維持行業“強烈推薦”評級。

四、風險提示

國內經濟出現硬著落、大盤系統性風險。

(本文來源:民生證券)

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