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水電上市公司估值比拼

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 從每千瓦水電裝機市值指標看,西昌電力每千瓦水電裝機市值最“貴”,桂冠電力最“便宜”

[每千瓦次裝機市值類似于有色金屬行業公司每股所涵蓋的礦有多少,作為靜態的指標來衡量公司的價值是個不錯的選擇,可以很好地衡量水電公司股票市值中所含有的水電資產到底有多少]

水電板塊的行情來了!本周,多只水電股股價接連上漲,超越大盤。

好消息不止一個。近期,發改委核準裝機容量300萬千瓦的金沙江觀音巖水電站,至此今年前5月核準水電站880萬千瓦,而去年全年為1268萬千瓦。

此外,去年由于來水量較少,使得相關水電企業的業績不佳,而今年以來來水充沛,也增強了水電企業盈利預期的改善。

而從水電企業一個較為常見的價值比較指標――每千瓦水電裝機市值(總市值除以水電裝機容量)來看,水電上市的估值也存在一定的優勢。川投能源(.SH)董秘謝洪近日表示,通過對比,川投能源最新的每千瓦水電裝機市值要低于長江電力(.SH).

西昌電力市值最大

“在國家政策的支持之下,水電投資將面臨大發展,目前距離2015年裝機目標差距較大,未來投資空間廣闊,相關公司的投資機會值得關注?!憊?a href='//www.hpqho.icu/zhengquangongsi/' class='keyword' data-id='key3' target='_blank'>證券分析師賀國文表示。

正因為政策支持等原因,水電板塊盡管之前業績表現不佳,但還是受到了投資者的關注。

近日,謝洪認為,和同類的公司相比,川投能源的估值還是處于低谷。按照3月底最新數據來計算,川投能源的每千瓦水電的裝機市值要低于長江電力。

記者了解到,裝機量是發電廠或電網具有的發電機組總容量,即發電能力。水電板塊公司主要由發電廠、發電設備廠兩種類型公司構成,而如果用每千瓦裝機容量市值這個指標來測算,則用發電廠較為恰當。

“這個指標類似于有色金屬行業公司每股所涵蓋的礦有多少,作為靜態的指標來衡量公司的價值是個不錯的選擇,可以很好地衡量水電公司股票市值中所含有的水電資產到底有多少?!憊賈と治鍪ρ鈧倌硎?。

按照上述方法計算(數據來自去年年報),可以發現可作比較的長江電力、川投能源、湖北能源(.SZ)、桂東電力(.SH)和桂冠電力(.SH)等5家水電類上市公司的每千瓦水電裝機市值大多在數千元左右,但西昌電力(.SH)卻“一股獨大”,達到了.21元。

西昌電力是一家集發、輸、配于一體的綜合性小水電企業,主營電力發電、供電。公司所處的西昌市涼山州屬長江上游的金沙江、雅礱江、大渡河“三江流域”。截至去年年底,西昌電力擁有6個直屬水力發電廠和1個控股水力發電廠,總裝機容量千瓦。按照6月15日的收盤價計算,西昌電力的每千瓦水電裝機市值為.21元,要遠遠高于其他企業。

市場之所以給予西昌電力較高的估值和其概念獨特有關。四川省電力公司受讓涼山州四家中小股東持有的公司股份進而成為公司的第一大股東、實際控制人,而四川電力公司是國家電網公司全資子公司。

此外,西昌電力還因參股四川康西銅業有限公司、德昌鐵合金(集團)有限責任等公司而具備“涉礦概念”。在稀土等礦資源被熱捧的時候,公司一度引起市場的浮想聯翩。

桂冠電力最便宜

除了西昌電力之外,其他5家公司的每千瓦水電市值均在數千元左右,其中,桂冠電力最便宜。

截至去年年底,桂冠電力的總裝機容量為499.55萬千瓦,其中水電裝機352.7萬千瓦。6月15日,公司的每千瓦水電裝機市值為1632.26元。長江電力和川投能源的每千瓦水電裝機市值較為接近,分別為4856.71元、4546.38元。由此可見,川投能源在該項指標上要略優于長江電力。此外,桂東電力和湖北能源的該項指標同樣較為接近,分別為7313.9元和7604.38元,桂東電力略有優勢。

“每千瓦水電市值作為靜態指標來考量上市公司投資價值是不錯的,但是和每股凈資產一樣,它也存在一些問題。比如每家水電公司的盈利能力會因為地點、氣候不同而不一樣。此外,同樣的裝機容量,每年的經營成本不同,所以最后的利潤水平也不一樣?!毖鈧倌?。

他認為,如果要用這個指標來篩選上市公司,還要參考毛利率、凈利潤率等指標?!鞍衙殼咚繾盎兄底魑≈副?,再參考一些額外的指標,修正之后來衡量水電股的價值還是個不錯的選擇?!?/p>

來水充沛改善盈利預期

記者了解到,水電類公司受到關注的一個主要原因是在政府工作報告明確提出要發展水電的大背景下,近期多個水電項目獲批,水電投資大幅增加,遠超市場預期。

近日,國家發改委就核準了大渡河、金沙江流域5個大中型水電項目,項目累計裝機達580萬千瓦,預計累計年發電量將達247.63億千瓦時。5個項目分屬國電集團、華能集團、華電集團和中國電力建設集團,動態投資超過600億元。

公開資料顯示,水利建設“十二五”規劃目標達到1.8萬億元,而水電建設所對應的裝機目標是3.1億千瓦,二者加總每年貢獻投資額超過5000億元。此外,分析人士認為,從地方“十二五”上報的規劃來看,規劃總額遠超國家規劃規模,未來水利水電投資有可能超預期。

“投資資金的多少取決于政府對于水利水電建設的重視程度,一年來政策頻出保障,發改委、水利部等部門加快了項目審批速度,銀監會、證監會等金融機構積極參與到相關項目資金籌集規劃工作?!焙毓謀硎?。

信達證券電力行業分析師韋瑋認為,電力板塊PB估值處于歷史最低水平,建議投資者關注水電板塊,是因為水電公司相對大盤向上彈性更佳。

事實上,由于2011年來水情況較差,使得2011年水電企業普遍盈利不佳。包括長江電力、川投能源、桂冠電力、黔源電力、西昌電力、湖北能源今年一季度凈利潤分別下跌了36.13%、68.11%、260.87%、1262.26%、119.1%、36.9%。

分析人士認為,隨著來水流量的改善,相關公司的業績也會有提升空間?!岸?、三季度進入汛期后的來水才能真正決定水電全年的盈利。從目前的情況看,5月份三峽入庫流量已經超出了多年平均水平,即使目前沒有水電行業毛利率數據去印證,5月份來水偏多的情況幾成定局,如果這樣的情況持續下去,2012年水電企業的盈利有望出現較大增長?!鄙蝦D橙譚治鋈聳咳銜?。

“水電和自然環境的關聯較大,去年不太好,今年較穩定,隨著業績的改善,水電類公司今年應該還是有投資機會的,可關注水電個股二、三季度盈利是否超預期?!毖鈧倌硎?。

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