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鋼貿商高杠桿融資釀危局上市公司受累頻“墜”陷阱

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 據媒體報道“十口鍋一個鍋蓋,稍有閃失就全砸鍋?!閉饈歉置橙δ詼愿吒芨巳謐試俗韉男蝸蟊扔?。今年,隨著鋼價的一路下跌,通過托盤操作、多次質押獲得十倍乃至更高杠桿的玩家們紛紛顯露原形。曾指望虎口奪食,撈快錢的他們反被風險的餓虎死死咬住,其融資鎖鏈還牽扯著鋼企、倉儲、銀行、典當、擔保等一系列企業。中鋼天源()、廈門信達()等上市公司,寶鋼等央企旗下企業近期接連曝出的巨額鋼貿糾紛,就是此類風險失控的鮮活案例。

黑洞浮現

上市公司有貨難提

貨物歸屬難以確定,已立案但沒開庭,若存在重復質押將比較復雜

中鋼天源8月29日的一頁公告,將鋼貿行業的融資黑洞置于公眾視野。

當日,中鋼天源公告稱,全資子公司中鋼天源(馬鞍山)貿易有限公司(下稱“中鋼貿易”)8月27日持上海興揚倉儲出具的倉單要求提取上海金輿商貿有限公司(下稱“上海金輿”)出售給中鋼貿易的貨物時,卻無法進入倉庫。

“(公司)獲知上海金輿、興揚倉儲可能涉及違法行為,正接受有關部門調查,導致無法提貨?!備縈肷蝦=鷯叩暮賢靶搜鋝執⒌牟值?,中鋼貿易存放于興揚倉儲的貨物價值2093萬元。憑證齊全,存放在倉庫里的鋼材,為何突然無法提貨,記者前往現場一探究竟。

上海金輿登記辦公地――上海市曲陽路910號是一棟聚集眾多鋼貿商的寫字樓。與其他5家企業分布于9樓的上海金輿獨占908-910單元,擁有一半的樓層面積。不過,如今已然人去樓空,一扇門上貼著“快遞信件或急事請到曲陽路898號419室”――這是興揚倉儲的辦公地址。

興揚倉儲辦公現場留守人士對記者表示,上海金輿的“賬被封了,正被調查,經營不下去,發不出職工工資,自然就關門了?!備萌聳炕瓜蚣欽咧な?,上海市公安局寶山分局已立案偵查,上海金輿法人代表郭銳仁也已被警方控制。

“9月11日上午開庭,上海金輿被追討房產抵押貸款?!備萌聳渴種型兇湃陌僖潮凰卟牧霞按?,指著面上的一張開庭通知說,“沒有余地了,真的沒辦法了,(上海金輿)肯定要破產?!?/p>

工商信息顯示,上海金輿成立于2004年,注冊資本5000萬元。其官網顯示,公司2008年銷售額達3.12億元,利潤662萬元,近年經營規模逐步擴大。進貨主要靠“凌鋼錦州鋼材經銷有限公司和三鋼閩光()等”,其中前者為凌鋼股份()子公司;主要客戶則為上海虹川建筑工程有限公司、杭州二建和盧鋼(四川)鋼鐵產品有限公司等。興揚倉儲則于2007年成立,法人代表為何冠中,注冊資本5000萬元。公司網站顯示,其核心倉庫均位于上海市寶山區,一號庫總庫容量可達十萬噸,二號庫容量亦達六萬噸。

興揚倉儲與上海金輿實為關聯企業,而此番風險爆發則與上海金輿在鋼貿融資過程中重復質押倉單有關。

對此,中鋼天源相關人士向本報記者表示,當初前往興揚倉儲倉庫的首要目的就是想把那批貨保全下來,“但現在來看,貨物歸屬難以確定,已立案但沒開庭,獲取情況也比較難?!?/p>

“一單(融資)生意中,鋼貿商總會有一個關系密切的倉儲公司配合,鋼貿商通過重復質押進行融資時,那個出具證明的倉庫就是幫兇。大多數鋼貿生意都有這個現象?!鄙蝦R晃桓置橙θ聳拷檣?。

事實上,上海金輿近期在上海鋼貿風暴中已多次亮相,涉及案件多為操縱倉單、重復質押。上述案件還牽連了一批國有大型企業――它們因為同上海金輿進行鋼材質押融資(俗稱“托盤”)而被卷入。興揚倉儲內部人士接受記者采訪時也表示,中鋼也是屬于替上海金輿“托盤”的性質。

而這一案例并非唯一,8月31日,廈門信達公告稱:其于8月向廈門市中院提起訴訟,要求上海寶源旺倉儲有限公司(下稱“上海寶源旺”)、廣州中遠物流有限公司(下稱“廣州中遠”)返還廈門信達存放于其倉庫的鋼材或賠償相應損失,該案近期得到受理。

廈門信達公告披露,其于4月12日與上海寶源旺簽訂倉儲合同,后公司將購買的鋼材交上海寶源旺保管,后者出具相應入庫單。而當公司向上海寶源旺申請提取1.1萬噸鋼材時,后者卻拒絕交付貨物。廈門信達與廣州中遠的糾紛也與此類似,不過其合同簽訂得更早,在去年9月9日。上述兩案中,上海中琦貿易有限公司、上海弓遠實業有限公司及自然人宋光宇均對上海寶源旺和廣州中遠承擔連帶擔保責任。廈門市中院已依法查封兩被告2.6萬噸鋼材,貨值約8000萬元。

對該案件,廈門信達相關人士稱,公告中的估價是按幾個月前協議簽訂時鋼價確定的,其后的跌價暫不考慮,“至于是否存在重復質押,還要等待相關調查?!卑肽甌ㄏ允?,廈門信達上半年扣除非經常性損益后的凈利約2900萬元,可見,此案對公司影響較大。

數倍杠桿

瘋狂的“托盤”融資鏈

托盤方的安全需要一個前提――代表貨權的倉單是真實可靠的

同樣簽訂倉儲合同,同樣被出具入庫單,同樣被拒絕交付。中鋼貿易和廈門信達很可能掉進了同一個黑洞。

在鋼貿圈內人士看來,將中鋼貿易和廈門信達一起卷進的黑洞,正是規模巨大的鋼貿融資鏈,而不斷曝光的案件顯示,這一鏈條如今已瀕臨碎裂,其中的脆弱一環,即所謂“托盤”。

去年僅上海一地,鋼貿企業涉及的融資額就有1600億元。而在行業興旺、鋼材走俏的時候,“融資做大”是許多激進鋼貿企業的共同選擇。托盤模式由此誕生、蔓延、直至成為不少鋼貿公司的“快富”手段。

所謂“托盤”其實是一種獲得三到五倍放大杠桿的融資模式。具體過程為:鋼貿企業(被托盤方,簡稱B企業)向為其墊資的托盤方企業(簡稱A企業)先支付20%-30%的貨款,而A企業則負責向鋼廠或銷售單位支付全部貨款。所購鋼材的貨權(倉單)歸屬A企業,而B企業則握有銷售權,并實際上承擔此單鋼材貿易的盈虧。在B企業找來下家并收取貨款后,其向A企業還清貨款并支付相應利息,倉單才會轉手回B企業。一筆托盤業務完成。

看上去,這似乎是雙贏的融資模式。鋼貿企業成倍放大了杠桿,而提供資金的托盤方企業在貨款兩清前,握有鋼材貨物抵押及20%-30%的預付貨款作為保證金。只要鋼價下跌幅度小于保證金比例,托盤方只需坐等利息。因此,這一融資模式吸引了眾多資金充裕的大型國企前來充當托盤方。

但確保托盤方的安全需要一個前提――代表貨權的倉單是真實可靠的。一旦B企業想進一步放大杠桿,利用與倉庫相關人員的利益關聯,就可以規避A企業的監控,用虛開的倉單去抵押融資,使杠桿比例接近十倍或更高。如果B企業不慎閃失,引起恐慌,就可能出現幾家企業手持各自倉單對倉庫中的同一批鋼材要求提貨,類似銀行被擠兌,不過其風險已瘋狂放大十倍。而近期頻頻引爆風險的,就是鋼材價格的一路下跌。

上述興揚倉儲人士透露,今年來鋼材價格一路暴跌,有貨也賣不出去,“上海金輿也承受不起了,托盤到期無法贖回,加上重復抵押,就造成一些經濟糾紛,經濟糾紛一多,倉庫就被封掉了?!彼鉤?,上海金輿只是比較早暴露出來的,但和一些還沒有暴露的鋼貿商的情形是一樣的,整個行業都是這樣的做法。

政府關注

國企難防“虛假倉單”地雷

資金充裕的國企,都參與或被綁在鋼貿融資鏈上,充當“二銀行”的角色

中鋼貿易與廈門信達兩案例波及貨值合計過億元,而這還不到另一案例的三分之一。長長的鋼貿融資鏈已將眾多鋼廠、貿易商、倉儲公司、銀行、典當機構、擔?;瓜な砣?。作為國內最大鋼鐵業央企,寶鋼集團也未能幸免。

就在8月底,寶鋼被卷入一宗貨值3.6億元的復雜貨權糾紛中。涉事的其他方面,包括工商銀行()及上海榮誼金屬材料有限公司(下稱“榮誼金屬”)、新余鋼鐵股份有限公司(新鋼股份())等9家鋼貿企業和鋼廠。

與前述案例非常類似。8月16日,榮誼金屬等公司前往上海市寶山區高境鋼材倉庫(下稱“高境庫”)提貨,卻發現寶鋼發展(寶鋼集團子公司)下屬的中新典當公司,已派大卡車擋住了倉庫大門,導致無法提貨。

此時他們才知道,自己的貨已被高境庫的業主“上海豪海國貿公司”拿著虛假倉單質押了出去。也就是說,這批貨出現了第二個主人――中新典當,該公司在察覺問題后,向寶山區法院申請了財產保全,暫時凍結了這批貨物。糾紛就此爆發。

“我們才是貨主,卻在完全不知情、也沒有對這批貨進行過質押的情況下被封了貨?!比僖杲鶚糇芫盹莧俁約欽咚?。他的公司有4700噸的鋼材被封,在此次事件中占比最大,而上市公司新鋼股份也有780噸貨物牽涉其中。

于是,8月下旬,上述9家企業到寶鋼“討說法”。對此,寶鋼也顯得非常無奈?!拔頤且彩鞘芎θ??!北Ω址⒄狗ㄎ癲孔芫磯旆蛟誚郵薌欽卟煞檬蓖嘎?,受虛假倉單蒙蔽,中新典當共接受了包括高境庫在內的三個倉庫總計12萬噸的鋼材質押,放出的貸款總額達3.6億元。現在風險爆發,當事人上海豪海老板王青海已經處于取保候審階段。當中到底有多少貨權出現問題,還在清算之中。站在寶鋼立場上,向法院申請資產保全,是正式而又無奈的舉動。

不過,寶鋼方面還是采取積極措施應對。8月31日,寶山區法院解除了對這批1.1萬噸貨物的查封。理論上來說,可以正常提貨了。那么,事件告一段落?不,麻煩還遠遠沒有結束。

剛松了一口氣的榮誼金屬等9家企業,馬上痛苦地發現,“自己的女兒原來被人嫁了不止一次”。9月3日,按約前往倉庫提貨的企業發現,自己又被堵住了。這次堵貨的主角,是工商銀行靜安支行和南匯支行。9家企業至此才發現,原來,在撇清同豪海公司之間的關系后,只與自己簽訂了倉儲合同的高境庫負責人,也用虛假倉單把這批貨物私自質押了出去。

工行的兩家支行,成了該批貨物的第三和第四位主人。他們同樣開始主張自己的權利。9家企業再次陷入了必須反復向法院舉證說明自己才是貨主的痛苦循環之中,幸運的是,他們一周后獲準逐步提貨。但對寶鋼而言,則需要在厘清紛繁復雜的貨權歸屬后,開始一單一單解決糾紛。

據介紹,典當公司的融資綜合費率,比銀行高一倍。在中小企業融資困難的大背景下,這對資金實力雄厚的大國企來說,當然是一筆好買賣。但也正因為這一批虛假倉單質押融資,寶鋼方面正面臨巨額損失的風險。

中新典當這一筆問題貸款高達3.6億元,超過其總貸款規模的七成。寶鋼人士坦言,目前為止,款項還沒有被追回。當前寶鋼能做的工作,除了向法院申請查封倉庫,清查貨權外,主要是對上海豪海負責人王青海的個人資產,包括股權和房地產做了質押和抵押,據稱“價值在1-2億元間”。目前,取保候審的王青海正被敦促加緊籌錢,填補資金缺口。

而與工商銀行間上萬噸鋼材的貨權糾紛,會用什么形式解決?“都是國企,誰都要保證國有資產不流失,因此通過協商各拿回一點看來是不可能的。只有訴諸法律,看最后法院判誰的質押權設定是有效的?!倍旆蚨約欽咚?。

而更糟糕的是,寶鋼所要面對的,看起來遠遠不止豪海、或工行而已。因為,尚未查清到底有多少貨物具備真實貨權,接下來的日子,這12萬噸鋼材隨時可能出現第五個、第六個乃至不知第幾個新主人。不管是寶鋼還是工行,作為放貸一方,都不能不戰戰兢兢。

有數據統計,2011年,上海市場的鋼材庫存價值、對比銀行質押貸款余額,后者是前者的2.79倍。打個比方,鋼材質押按照6折計算價值的話,同一批鋼材就被質押了近5次。

據記者了解的情況,事實上,資金充裕的國企,如中鋼這樣的大型貿易企業,以及如寶鋼這樣的大型鋼企,都參與、或者說被綁在鋼貿融資鏈上,充當了“二銀行”的角色。采訪中,寶鋼人士強調,中新典當采取的模式與上海其他同業是相同的,且寶鋼下屬企業都是規范、合法運作?!拔頤侵換岜繞淥笠蹈轎?,不會更疏忽更差。實際上,我們只是最早爆出來?!備萌聳克?。

另一方面,意識到風險的國資管理部門已采取行動。8月17日,上海市國資委下發《關于排查鋼貿領域融資問題的緊急通知》,透露出形勢之緊張,引發業內震動。文件顯示,接上海市公安局通報,部分在滬鋼貿企業使用虛假倉單向國有企業融資,“已形成國有企業的重大風險”。文件要求各委管企業逐筆核查為鋼貿企業提供融資的情況,及時迅速開展排查工作,清理整頓。據業內人士透露,“上海國企已被要求切斷與鋼貿商的托盤合作,切不斷的就轉移鋼材,但被重復質押的仍難逃牽連?!?/p>

寶鋼內部人士也對記者透露,雖然作為央企,并不直接隸屬上海國資委管轄,但接到文件后,組建了專門的工作班子處理風險,并專門開過視頻會議進行討論落實。

制度之失

風險控制缺位釀危局

被質押了的鋼材,會貼上銀行的標簽標明歸屬,但事實上,它們形同虛設

而以銀行、典當公司為代表的金融機構,在發放貸款之前,究竟有沒有進行實質的風險控制?“形同虛設?!閉饈鞘芊玫畝轡灰的諶聳懇恢驢捶?。

嵇紹榮把一大疊舉證材料展示給記者:“他們向金融機構出示的假貨權單據里,居然顯示一節火車皮的鋼材有2000噸。這怎么可能?”他難掩激動情緒,“一節車皮就是60噸,稍微有常識的人都知道,可是銀行做鋼材質押的居然就這樣通過了!”他質疑,負責放款的工作人員是不是“喝完酒就簽字了”。

而對于如中新典當這樣機構,據介紹,主要是查看每一單鋼材質押方提供的購銷合同和增值稅發票,典當公司對來路進行存檔?!暗謖庵智榭魷氯勻徊荒鼙Vな撬親約旱母植?,不排除客戶偽造材料?!倍旆蛩?。

程序上,放款前也有現場查看一環。被質押了的鋼材,會貼上銀行的標簽標明歸屬。這些標簽本來應是重要的貨權證明,告知其他機構不能再染指。但事實上,它們形同虛設。

“鋼材大多是露天堆放,這些紙質的標簽風吹雨淋之下,極易脫落。即便不自行脫落,需要重復質押的時候,把它們揭掉就行。同一批貨押給第二、第三、第四家銀行或者典當行,操作上幾乎沒有任何困難?!倍轡桓置騁的諶聳砍?。

而寶鋼集團人士也向記者坦言,目前在質押過程中怎么區分質押物的貨權真實程度是個“很現實的問題”。

“不容易認定,特別是鋼材。比如螺紋鋼,不同型號之間區別不大。現在是十捆螺紋鋼往地上一放、一指,就說有你的份,單憑口頭認定?!鄙鮮鋈聳勘硎?,鋼貿行業很需要將質押物進行專門區分的手法。

沒有真正的風險控制,資金就成了洪水。很多貿易商陶醉其中。但突然退潮之后,他們發現,自己原來在裸泳。如上海豪海的王青海,也一度是上述受害企業的長期合作伙伴。但這次,王青海出現了問題。有傳聞稱,其在上海南匯的房地產項目遇挫。

這些個案外,上海鋼貿圈中的福建籍商人更是形成了一個高風險偏好集群:據業內透露,很多閩籍鋼貿、倉儲企業的杠桿率都接近十倍,“不是十個鍋子九個鍋蓋,而是兩個、一個蓋子”。閩籍鋼貿商中的大多數出身寒微,“富貴險中求,我本一無所有,無非從頭來過”,是他們的草莽信條。在2009年的流動性盛宴中,他們的高杠桿策略獲得了巨大成功,規模急速膨脹。而現在,由于鋼價持續下跌,投資難以收回,這個曾呼風喚雨的群體已成為上海國資委等部門風控文件中的重點排查對象。

但釀成今日危局,除了人性貪婪的原始動力,經濟榮枯的外部環境,更多的還是鋼貿行業缺乏合理、有效的機制來約束投機,控制風險?;蛐?,此番?;?,將使各個方面痛下決心,得以規范行業發展路徑。

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