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融通基金韓海平:債券品種已具中長期配置價值

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 近期債市調整仍在延續,國債、金融債的收益率達到歷史高點。融通基金固定收益部總監、融通通福分級債基擬任基金經理韓海平認為,今年年底與春節前資金面相對緊張,債市仍有不確定性。雖然目前仍無法明確判斷債市的調整是否接近尾聲,但從收益率的角度看,不少債券品種已經具備了中長期配置價值。未來可著重觀察經濟、通脹、流動性三大拐點的發生,以尋求較好的抄底時機,短期則傾向于短融及貨幣市場工具的配置。

韓海平表示,從11月上旬公布的發電量數據來看,經濟在四季度可能會出現環比小幅回落?;舊峽梢耘卸?,本輪經濟復蘇的高點在三季度,今年四季度和明年一季度經濟增速可能處于回落的過程之中。在經濟增長并不強勁,以及下半年以來社會融資總量同比增幅放緩的環境下,CPI可能會維持在3%左右波動,但不會大幅反彈。

流動性方面,韓海平認為,當下流動性偏緊的局面可能會延續至明年一月份。今年年底和明年年初,季節性資金緊張難以扭轉,在CPI連續觸及3%心理關口的情況下,貨幣政策很難有放松的空間。但年底不會出現類似6月份的錢荒,目前機構對12月份的資金緊張有所預期,做好了提前準備,央行操作上也很靈活,在市場資金偏緊時會通過逆回購等手段釋放流動性。

在基本面偏弱與流動性偏緊的情況下,韓海平表示債市的調整行情仍未結束。債市未來能否重拾升勢需要重點觀察經濟拐點、通脹拐點、流動性拐點三大信號。從目前來看,經濟拐點應該會出現在明年一季度左右,通脹拐點會在明年二季度明朗,這樣流動性才會出現變化,貨幣政策可能迎來相應的調整。但年底之前,最好的投資機會還是在于貨幣市場,在流動性緊張的局面下,貨幣市場利率較高,是較好的投資機會。而從中長期來看,債券收益率的配置價值已經較為明顯,明年二季度左右債市應該會有比較好的表現。

細化到債券品種的投資機會上,韓海平表示,目前短融和貨幣市場類工具的機會更好一些,信用債、可轉債仍需觀察。高等級信用債的信用利差比較有吸引力,低等級信用利差比較窄且流動性較弱,對于鋼鐵、煤炭、有色等產能過剩的行業需要回避,相對看好公用事業、非周期類的品種??勺蚰延星魘菩曰?,只適合波段操作。對于新基金而言,配置機會往往在調整中發生。韓海平表示,新基金建倉將采用均衡策略,在一個季度左右的時間內以配置貨幣市場工具和短融為主,未來再根據市場變化逐步增持收益率明顯的企業債和中票,集中配置三年以內的品種。(鄭洞宇)

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