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中投證券金理財:基金理財專刊第7期79511

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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A股弱勢盤跌,建議適當配置有安全邊際的基金

市場回顧:上周A股深市弱于滬市,中小板、創業板繼續下行

11月19日至11月23日,大盤總體走勢震蕩趨穩,上證指數2000點兩度失而復得,成交量與上周相比有所萎縮。截至11月23日,上證綜指報收2027.38點,全周上漲0.63%。申萬一級行業漲多跌少,農林牧漁上漲2.73%,漲幅最大;食品飲料下跌4.1%,跌幅最大,主要是受到酒鬼酒塑化劑事件影響。期間,在金融債指數強勢帶動下,中證全債指數上漲0.05%。海外市場,因美國經濟數據好轉、財政懸崖取得進展以及希臘問題有望本周得到解決,歐美股市強勢上漲?;平鵂鄹癜諭衙澇吹沽?繼續上行。以色列宣布?;?原油價格震蕩走平。上周,A股深市弱于滬市,但大盤收陽,中小板、創業板由于解禁壓力繼續下跌。

上周上證基金指數和深證基金指數分別上漲1%、2.1%。在A股弱勢反彈格局下,指數型基金指數漲幅最大為0.4%,其次是債券型基金,權益類中的偏股型混合基金跌幅最大。其中,指數型基金中證上游資源()表現最好。期間央行公開市場凈回籠資金240億元,連續第三周凈回籠,資金利率有所抬頭,貨幣市場型基金微幅上漲為0.06%,按照7日年化收益率計算,本期中?;醣褺(,申購,贖回)()的7日年化收益率達到了5.5%??啥唐誒聿頻目突Э墑實憊刈⒒醣易式?。受美國經濟數據好轉以及財政?;〉媒?歐美股市都出現較大反彈。本期內QDII型基金指數上漲了2.6%。

基金倉位:偏股型基金倉位75.2%,連續第三周下降

上周市場小幅反彈,偏股型基金的平均倉位繼續回落。根據測算,截止上周末公募主動管理的偏股型基金(股票型+偏股混合型+平衡混合型)平均倉位為75.2%,比前一周周末下降1.8個百分點。按單只基金的規模加權后的平均倉位為75.8%,比前一周下降1.3個百分點。最近一個月以來按規模加權后的基金倉位高于算數平均倉位,反映出規模較大的基金倉位相對較高。上周偏股型基金倉位的分化程度與前一周相比進一步上升,所有偏股型基金倉位的標準差從前一周末的13.58%上升至上周末的13.80%。從基金類型來看,上周股票型基金的平均倉位為79.1%,比前一周下降1.9個百分點?;旌閑突鸕鈉驕治晃?7.6%,較前一周回落1.7個百分點。截至上周末,偏股型基金倉位連續下降3周,從11月初的倉位峰值80%附近回落至目前的75%,降幅在5個百分點左右。但目前的倉位水平仍高于今年8月下旬的低點,若后續能進一步降倉至70%左右,對后市走勢將形成正面的影響。

從行業方向來看。截止上周末,位于基金行業配置中前五位的行業分別為醫藥生物、餐飲旅游、食品飲料、家電、商貿。與前一周周末相比,上周加倉幅度最大的三個行業是食品飲料(+1.68%)、家用電器(+1.32%)、醫藥生物(+0.92%),減倉幅度前三的行業是金融服務(-1.44%)、化工(-1.33%)和電子(-1.31%)。上周食品飲料、醫藥生物等弱周期行業出現下跌而基金的平均配置卻有上升,目前這兩個行業的配置比例均處于歷史高點,后續基金減倉帶來的風險較大。

本周策略:A股維持弱勢格局,建議適當配置有安全邊際的基金

宏觀面上,匯豐中國11月制造業采購經理人指數(PMI)初值升至50.4,創下了13個月以來最高值。其中,新出口訂單超預期回升至52.4,為2010年5月以來的最高點。產出指數錄得51.3,也是四個月來首次回到50以上,創下13個月來的新高。11月匯豐PMI指數重返擴張區間,表明中國11月制造業活動大幅好轉。

受到PMI的連續上漲,上周A股弱勢反彈,反彈力度相對有限,需要注意以下幾點:首先,解禁高峰即將來臨,12月將有115家上市公司340億股解禁,市值在2406億元左右;其次,股市賺錢效應不明顯,兩市成交量低迷;再次,從訂單增加到收入確認有一定滯后性和不確定性,市場仍對此表示謹慎;在這多重因素的影響下,市場較難有回升力度。除了國內相關因素,海外同樣有風險存在,短期需關注美國解決財政懸崖的手段及希臘救援金的發放情況。

資金面上,上周公開市場逆回購到期量為2420億元,央行繼續逆回購操作,市場凈回籠資金240億元,資金面呈現緊平衡狀態,隔夜回購利率略微上漲。本周公開市場正回購和票據到期量為150億元,逆回購到期量為2690億元,回流資金量為2540億元,較之上周略微增加。由于連續三周的凈回籠資金操作,回購利率略有上升,但整體處于合理區間。從當前市場來看,降準預期的落空再次加重銀行的收緊資金壓力。從長期來看,央行將繼續通過逆回購操作保持資金面穩中偏緊的狀態,有防止通脹的意圖。相比去年12月份的1萬億財政存款投放,今年應該也會有較大資金投放??悸塹酵ㄕ偷牡臀輝誦?收益率曲線仍有望下行。因此,高票息的信用債仍有短期投資機會,交易型投資者可適當參與。

綜合多空兩方面的因素,我們認為本周A股將維持弱勢格局,配置具有安全邊際的基金以及部分優質債基或貨幣基金是未來基金投資的主線。規避重倉酒鬼酒等白酒行業的基金。投資者應該控制倉位,謹慎操作。穩健型投資者還可以關注優質純債基金或者短期理財基金,甚至

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