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券商集合理財淡出主動股票投資

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 在券商資管業務問世之初,公募基金、券商集合理財、私募基金在權益市場上的投資方向和投資業績一直是市場津津樂道的話題。但隨著監管環境和業務重心的變化,越來越多的現象顯示,權益市場的主動管理型產品正逐漸淡出券商資管業務,券商集合理財正表現出越來越強的類固定收益屬性。

倉位降幅明顯

數據統計顯示,截至三季度末,券商集合理財產品資產凈值為3817億元,與上季度環比增長0.5%。其中,券商集合理財所持有的股票市值合計為608億元,在凈值中占比為13.46%,與上季度末基本持平。

盡管券商集合理財股票倉位環比保持了穩定,但其區區13%的倉位透露出,股票已不是券商資管的主要配置資產。事實上,這一趨勢在過去一年中尤為明顯。在2012年半年報中,券商集合理財所持有的股票以433億元的市值在集合理財產品凈值中占比達35.9%,而在5個季度之后,盡管持倉市值增長40%,但倉位卻銳減近三分之二。

事實上,上述統計中的股票市值也并不能等同于券商集合理財針對股票資產的主動配置力度。另一項數據通知顯示,三季度末券商集合理財持有的前五大重倉股按持倉市值由大到小分別為智飛生物()、寶石A、酒鋼宏興()、興業證券()和伊利股份()。但其中只有伊利股份獲得了51只產品的集中配置,其余4只個股則分別由個位數產品持倉。

出現這樣的現象并非是某個管理人對上述個股情有獨鐘,而是各類基于股票資產的類固定收益產品將這些資產作為類似抵押品的形式持有。以酒鋼宏興為例,其被納入統計的18億市值來自于其定增發行,完全由華融分級固利4號持有。智飛生物則主要由國泰君安君享融通持有,產品性質類似于股權質押融資。這些產品大多采用分級設計,普通投資者的投資回報主要來自于定增方與股權質押方支付的融資成本,與相關標的價格在二級市場上的波動無關。

由此可見,主動股票投資在券商資管業務的總盤中占比已經相當之低,而此消彼長之下,債券、信托等固定收益資產越來越受到券商集合理財青睞。三季度末,債券市值達2151億元,較上季度市值環比增長32.31%。在凈值中占比達57.61%,較上季度占比增加了3.7個百分點。

在券商集合理財持有過10億元的投資標的中,則有14只債券、3只信托,主要作為主動配置標的出現的股票近3只。

多因素造成主動股票投資趨弱

主動管理型股票產品淡出券商資管有監管環境的變化。今年6月起,原先被稱為大集合的券商集合理財停發,新發行的券商集合理財投資門檻不低于100萬,參與人數不超過200人,這使得主動管理型產品失去原本較為熟悉的募資群體。在10月新發行的券商產品中,只有一只股票型產品,債券和貨幣市場產品占絕大多數。

“券商手中資產超過100萬的大客戶,更愿意自己親自參與市場,很難向他們推廣推動偏股型的產品,銀行渠道也不愿意把這些客戶推介給券商系統?!幣晃蝗套使苡嗽備嫠嘸欽?。他表示,目前其所在部門針對偏股型產品主要以現有產品的持續營銷為主,沒有推出新產品的計劃。

業內人士表示,公募基金資格在券商資管部門中普及之前,股票型產品券商資管產品缺位現象不會發生明顯變化。

與此同時,有券商資管人士表示,其所在券商希望通過資管平臺為客戶提供低風險的投資品種,提高券商產品線在風險曲線上的覆蓋率。據了解,該策略正獲得越來越多的券商資管機構認同。

“如果我們的資管產品可以為客戶提供年化6%左右相對穩定的預期收益,就有機會把資金從銀行、信托這類金融機構哪里吸引到券商系統來,而不是讓資金在證券賬戶和資管賬戶間左手換右手,對于券商行業來說有更加積極的意義?!幣晃蝗套使懿棵鷗涸鶉蘇庋硎?。

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