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平安點評銀監會嚴控理財產品:銀行估值臨下行風險

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 銀監會近日下發通知規范銀行理財業務投資運作,平安證券據此發表了研究報告,報告認為,對銀行凈利潤影響較小、但估值面臨下行風險。

新規將導致流動性趨緊、社會融資成本上升:銀行理財產品目前主要有三種投資渠道:債券市場、貨幣市?。òㄍ擋鸞?、票據買入反售等業務)、融資類業務(目前銀信合作業務已基本停止,各銀行主要通過信托受益權、金融資產交易所、證券公司通道等方式開展),融資類業務屬非標準化產品,受到35%的限制。

分析師測算,目前中國銀行()業融資類業務平均占比在30%左右,上市銀行中興業、民生占比較高,約50%,這項政策將制約部分已經超標銀行此類業務的開展。同時,預計銀行理財資金將更多流入債券市場,這將拉低債券市場及銀行間市場整體收益率水平,降低企業發債成本。但另一方面,新政策將使類貸款市場資金可得性更差,利率上升,導致在類貸款市場上融資的企業財務成本上升。

由于目前債券融資在社融總量中的占比遠小于信托貸款、委托貸款以及其他由銀行理財資金支持的類貸款業務,因此分析師預計類貸款市場利率的上升程度將超過債券市場利率的下降程度,從而帶動全社會融資成本上升,導致銀行板塊估值水平整體下降。

對銀行凈利潤影響較小、但估值面臨下行風險:分析師認為,在銀行基本面方面,本次理財監管新規對銀行的影響主要體現在中間業務收入上,分析師維持目前對銀行的盈利預測,不做調整。

新規對銀行的影響將更多體現在估值方面,盡管從中期來看,社會融資結構調整和金融脫媒都將繼續,畢竟銀監會的初衷是加強監管而并非給經濟發展和企業融資帶來困難,但短期內,新規推出后,市場對宏觀經濟復蘇進程的擔憂將重新被點燃,全社會融資成本的上升將帶來市場估值中樞下移,同時,銀行板塊還將面臨流動性相對緊縮以及潛在的資產質量風險,這四大因素將對銀行板塊估值水平造成顯著負面影響,其中,融資類業務占比更高的興業和民生估值水平承受的壓力預計將更大。

最后,分析師注意到,此次理財新規將在市場產生心理層面的影響,即后續是否會出臺限制銀行同業業務的監管政策,若類似政策出臺,則對銀行的影響將不僅是中間業務層面,而且會對全行業規模擴張造成較大影響,同時對社會融資總額及宏觀經濟層面流動性產生更大影響。

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