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受累可轉債四只理財產品借債賭股失敗

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 在債市牛氣沖天的2012年,卻有那么幾款混合債券型券商集合理財“掉隊”。

今年來,債市在正處寒冬的A股面前顯得格外紅火。截至12月6日,中證全債指數較去年末上漲3.2%。其中,中證國債、金融債尤其是企債指數屢創新高,截至12月6日,上述三個指數分別較去年末增加2.16%、1.8%和6%。

債市走牛給固定收益類的券商理財產品帶來可觀的收益,本報記者根據同花順數據統計顯示,截至12月5日,35只混合型債券券商理財今年來的總回報平均為5.74%。今年以來回報最高的四只債券型理財產品分別是安信理財1號、光大陽光穩健、恒泰穩健回報和光大陽光5號,四只產品的收益分別達到12.8%、10.69%、9.99%和9.97%

但是在紅火的債市中,卻有一些產品表現不如人意,在35只同類產品中,有一些產品的表現要遠低于5.74%的債券型券商理財產品的平均水平。

長江超越理財可轉債今年來的回報在35只同類產品中是最低的,僅有0.65%,其次是中信聚寶盆A、國都1號和國元黃山1號,分別為2.58%、2.74%和2.94%。

細細研究上述產品投資主辦人的投資策略不難發現,導致它們業績不佳的“元兇”都是一個投資品種--可轉債??勺謁塹淖式鴣乩镎劑瞬恍〉牟治?,有些投資主辦人對可轉債表示出了非同一般的“嗜好”,如中信聚寶盆A的楊冰和海通季季紅的孫甜。

本報記者發現,受可轉債跌勢兇猛拖累四只券商集合理財,分別為長江超越理財可轉債、中投匯盈債券優選、中信聚寶盆A和國元黃山1號。

借“債”賭“股”

中證轉債指數顯示,今年四五月份是可轉債的攀升行情,到了5月30日,達到了年度高點285.01點,自此便隨股市共沉淪,一路下滑至9月25日的新低268.12點,目前一段時間一直維持在270點左右。

“可能大家關注的比較少,可轉債跌起來也挺嚇人的?!幣晃還潭ㄊ找嬙蹲首薌啾硎?,我們以絕對收益為目標的產品,根本不敢碰的。

“我們也是只做了一些小的嘗試,在可轉債一級申購方面,別的都沒做?!幣患一鴯鏡哪誆咳聳懇脖澩锪死嗨頻墓鄣?。

以中海轉債為例,今年6月份時其還在高點99.5元,可是到了11月28日,其便跌至了年內新低88.91元,至今都在89元以內運行;再如深機轉債,6月15日時其市價還是100.4元,而12月5日便跌至新低91.6元。

可轉債暴跌中首當其沖的是成立于2011年3月的長江超越理財可轉債,它是國內首只主投可轉債的券商集合理財。

按照可轉債的投資比例設置,長江超越理財可轉債占固定收益類品種的市值比例為30%-100%,而固定收益類品種的投資比例是0-95%。

截至12月4日,其單位凈值和累計凈值均為0.9582。據同花順Ifind數據顯示,在30多只同類型產品中,其最近一年和今年以來的總回報均墊底。

實際上,長江超越理財可轉債成立時,中證轉債指數已經過了330點的歷史高位,當時徘徊在300點至310點之間,但自成立后其凈值就在1元以下徘徊,也沒有過分紅。

尤其在2011年9月底,長江超越理財可轉債達到了迄今為止的低點,凈值跌到了0.95元以下,二季度所持的中行轉債和石化轉債也隨股市大幅殺跌。僅三季度,原有投資者就退出了4.54億份。

此后,可轉債行情雖然隨著股市幾番起伏,但總體仍未回到長江超越理財可轉債成立時的點位,目前徘徊在270左右。

跟長江超越理財可轉債的屬性不同,中投匯盈債券優選是一只普通的債基,而投資主辦人卻主動選擇了可轉債。截至目前,其單位凈值和累計凈值也在1元以下徘徊。

歷史數據顯示,中投匯盈債券優選的單位凈值和累計凈值大幅下降發生在去年六、七月份。當時的投資主辦人是李栓牢,其在二季度降低了純債品種的持倉,增加了轉債品種的投資,前十大債券投資比例里有8只是可轉債。

三季度,在多重利空的打擊下,中投匯盈債券也因重倉可轉債而導致凈值大幅下挫。三季末的份額是1.3億份,較成立時縮水了83%。

在業績持續不佳的情況下,去年底,中投匯盈債券優選的投資主辦人由李栓牢換成楊堅麗。楊堅麗上任后,逐步減倉李栓牢看中的可轉債,今年三季末其倉位里只保留了中行轉債,新添了不少的分級債基和公司債。經過大幅度的換倉,今年的業績總算有些起色,但仍未能填補之前的虧損。

失敗的預判

截至12月5日,單位凈值最低的是2006年10月成立的國元黃山1號,而其幾乎在每年的業績回報排名中均列倒數。今年以來的總回報也僅為2.94%,在35只同類型產品中排在31位。

本報記者翻閱國元黃山1號歷年的定期報告發現,該產品屢屢跑輸業績比較基準。以今年第三季度為例,其單位凈值增長率為-1.184%,跑輸業績比較基準,而持有的債基、可轉債和股票對凈值增長均為負貢獻。

這一業績來自不成功的預判。國元黃山1號的投資主辦人認為大盤在2200點下方,股市系統性風險已經得到了有效釋放,與債券相比,大盤藍籌股進入明顯的價值投資區域,致使大盤藍籌股和可轉債倉位未降至低位。

截至三季末,黃山1號可轉債持有量為11.1%,主要是工行轉債和石化轉債,而9月下旬,上述兩只標的跌到了年內最低。

中信聚寶盆A的投資主辦人楊冰近幾年酷愛可轉債。其因重倉持有可轉債而忍受的業績帶來的“煎熬”,他從這只產品成立之初便是掌舵人。

12月4日,中信聚寶盆A的單位凈值是0.9556,據Ifind數據顯示,今年以來的總回報在35只同類產品中排名33。另外,自2009年成立以來,該產品每年的業績均在倒數。

“債券加新股”是楊冰掌管中信聚寶盆A的主要路線,到了2009年末,其持倉了4只可轉債,總計占凈值的4.03%,到了2010年,轉債占其凈值的比例便到了5.3%,而到了2011年末這一比例驟升至41.99%,超過了一直以來的第一大持倉債券品種――企業債。

在中信聚寶盆A2011年年報里,楊冰再次把信用債和可轉債作為2012年主要的投資方向。今年一季度,可轉債占凈值的比例至少有38.25%,主要是石化轉債、國電轉債、深機轉債、川投轉債和中海轉債等。

重倉可轉債的結果在第三季度看起來更加明顯。今年第三季度,轉債市場由于股票市場的大幅調整出現單邊下跌的態勢,天相轉債指數下跌3.18%。中信聚寶盆A重倉持有的川投轉債、國電轉債、石化轉債、中海轉債、深機轉債等三季末均表現不佳,大部分跌到了面值以下。

青睞可轉債的還有海通季季紅的投資主辦人孫甜,相比一早建倉甚至加倉可轉債的投資經理,她是比較幸運的。

今年三季度,孫甜增倉了幾只可轉債,剛好跟上了上漲行情。三季末其持有唐鋼轉債、重工轉債、川投轉債、石化轉債、工行轉債等,前十大可轉債占其凈值的22.71%。今年來的總回報為5.07%,在35只同類產品中排名18。

轉債未來

資本市場上,買方和賣方的觀點走到一起的幾率總是不大。

楊冰在中信聚寶盆A的三季報中表示,將繼續持有較高比例的可轉債資產,預計2012年第四季度股市將逐步進入震蕩筑底的階段,轉債正股的活躍度會有所增加。

而賣方則對可轉債市場顯得悲觀。

“股弱難改,交易性機會難覓?!被┲と潭ㄊ找嬙哦釉諂?013年的策略會上表示,在投資策略上,要精選品種,警惕流動性風險;不放棄低吸機會,但控制配置節奏;關注政策與基本面博弈進程,把握波段機會。

“可轉債分為股性和債性。經過2011年和2012年的牛市,可轉債的債性已基本上看不到了,接下來的就是看股性的機會,主要的取決因素是宏觀經濟,但目前看明年的宏觀經濟應該不會有‘V’型的反轉機會,頂多是‘L’型?!北本┮晃徽芯吭倍員頸欽弒硎?,股市的可能性機會應該在上半年,但是看不到大的系統性機會。因此,轉債市場應該也不會有大的機會。

目前,可轉債市場共計21只,存量規模1000多億元,行業分布以銀行、石化化工、電力、鋼鐵、機械等為主,今年發行的轉債有恒豐、重工、南山和同仁,合計共157億元,而民生銀行、泰爾重工、中信海直可轉債均已過會,待發行規模合計854億元。

其實,今年對可轉債實施波段操作的也有好幾只券商理財,如國都1號。

在海通季季紅三季報里,孫甜也表示,可轉債方面,十八大臨近和部分經濟數據的回暖帶來短期反彈,預計10月份行情將有所延續,但中長期趨勢性機會較小,組合將保持原有倉位參與短線反彈。

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