歡迎來到你我貸!客服熱線400-680-8888

何仁科:匯添富基金對沖公司是典型行業代表

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 和訊網消息4月13日,由中國期貨業協會主辦的第七屆中國期貨分析師論壇在杭州召開。本屆大會將以“新平臺新機遇――期貨分析師的轉型”為主題,圍繞期貨資產管理、場外商品衍生品業務以及新形勢下期貨行業高端人才培養、風險管理產品創新等多個議題進行深入交流和討論。和訊網作為獨家網絡財經門戶全程直播。

永安期貨總經理施建軍作為主持,華潤深國證券投資部總經理劉輝,東方證券研究所執行董事王晶,匯添富基金對沖投資部副總監何仁科作為嘉賓參與此次討論。

以下是會議實錄:

主持人:感謝幾位嘉賓帶給我們的探討。我們再來看一下,第二個圓桌論壇的主題叫做創新發展新形勢下的期貨與衍生品分析師,我們的討論嘉賓是來自(材料)。

本節的嘉賓主持是來自永安期貨的總經理施建軍先生。

主持人:我們都知道施總在業內是以敢言著稱,我們接下來把話筒交給他。

施建軍:謝謝主持人,首先我把在臺上就坐的嘉賓介紹一下,坐那邊是交通銀行總行的金融市場部的總經理涂宏,大家歡迎。第二位是匯添富基金對沖投資部副總監何仁科先生,第三是東方證券研究所執行董事王晶女士。坐我邊上的是華潤深國投信托的證券投資部的總經理劉輝?;隊蠹業牡嚼?。我們今天時間很緊,我們這個主題是叫創新形勢下的期貨與衍生品分析師,這個題目我的理解呢,會議主辦方在這樣的時間出這樣的題目,我的理解是這樣的,我們原來從商品期貨為主,現在有了股指期貨,那么以后可能還會有其它方面的匯率、利率,所以我們這個資產所分析的對象,從商品要跨越到其它類別的資產,所以一個我想分析師的轉型,第一個轉變就是從單一的商品期貨到各個大類的資產。第二個就是轉變了我想我們原來只有傳統的經濟和風險管理業務,現在又有財富管理的業務,原來我們只做經濟業務,現在可能也要做投資業務。就分析如何為投資服務。第三個轉變了我覺得原來可能只限于國內,那么現在要朝著境內境外這樣來轉變。今天我們請來四位嘉賓都是金融機構,有我們老大哥銀行的,信托、證券、基金管理公司的,他們從事的工作我們不是很清楚,可能我們在研究這些資產的時候,不是很清楚,所以今天我想第一個是一個起步,就是加強金融機構之間的相互的了解,所以我想接下去我想請問一下我們老大哥,金融市場的大哥交通銀行總行的涂博士,他在境外海外的銀行長期從事管理的工作,那么銀行應該來講是很龐大的資產,我們國家130多萬億,每家銀行幾萬億十幾萬億,那么它是如何運營的?那么這一方面涂博士有很豐富的經驗,所以我們歡迎涂博士給我們介紹一下。

涂宏:謝謝施總。今天非常高興能夠代表銀行,作為銀行一個行業來參加我們這個期貨的分析師大會?;崆案┳芪頤且補低艘幌濾到彩裁?,面對臺下這么多應該說專業水平比較高的分析師,我就想講三點,一個從銀行角度看期貨,中國由于分業管理的原因,剛才施總提到,我是04年到10年作為交通銀行紐約方面的總經理,在紐約7年,也是跟當地的,美國那會要從它的分業經營到混業經營的狀態,一直到08年金融?;⑸岸際欽庋?。所以銀行業對期貨來講,現在期貨是從傳統的商品期貨,國內的市場來講,是從幾個商品交易所的商品期貨逐漸向股指期貨,最近國債的期貨可能如果獲得批準,可能擴展的更多一些,從實物商品到虛擬的金融擴展?;褂幸豢橄蜆獾睦┱?。銀行這邊我們最近銀行自己也在做各種探索,比如建設銀行的總行在上海特地設立了一個商品和期貨部,就這么一個專門的部門在上海配了50多個人,在上海做這方面的研究探索,我們交通銀行也做這方面的探索,在看我們銀行除了現在給我們幾大交易所的,交易所還有期貨公司的客戶提供存款服務,提供比如說艙單質押的融資服務,除了提供這樣的服務還能夠提供一些什么樣的,我們的主題叫創新,那就按施總說的,把我們銀行的服務,因的信用和我們商品就是期貨這一塊的東西結合起來,比如說國債期貨,那最近如果開了的話,各家期貨公司也可以去做,銀行是國家的一個最大的持有者,這一塊互相怎么聯動、培育市場,形成怎樣的利益鏈條,把這個業務做大,這是銀行要考慮的事情。第二一個就是施總說從境內到境外這塊,原來大家知道就說中國作為一個商品大國,作為進出口大國,它的進出口已經占到世界的前邊了,這樣的話它對期貨商品的價格方面的要求,它內生的需求非常大的,原來幾大航空公司08年的時候做航空油的套保這塊,又造成了浮虧,引起了很大的反響,無論如何內在的需求是在這里的。08年以后可能國資委也有一些規定有一些限制,不能集中給高勝、法興這樣的進行套保行為,但是需求是在的?;褂形頤瞧諢豕舅且殘砘嶙鲆桓鎏剿?,可能到境外,那銀行在這個中間扮演一些什么角色,我們也是在積極的探索,探索這個事情。這是我想講的第一點。

第二點就是剛才前面我聽到前面一個嘉賓提到結算的問題,我覺得這一塊也是一個很重要的范疇,我在紐約的時候因為芝加哥商品交易所還有紐約商品交易所還有一些其它的清算機構都是我們交通紐約銀行的客戶,清算這一塊它的資金清算的效率,還有交易對手的風險控制,還有結算后面的一些很多基礎設施這一塊,我覺得要求還是蠻高的,我回來看現在,包括我們幾大商品交易所后面的銀行的支撐系統,比如說交易的中央對手方的效率,比如說交易的資金的周轉效率,比如說你是全投的決算,類似這樣的是非常重要的問題,所以這一塊應該回去,銀行是結算清算的一個最基礎的部門,美國紐約商品交易所它的大通、花旗都是他的結算行,交通銀行也是國內的主要銀行之一,我們想在這個方面,一方面是配合交易所做好結算清算風險機制的設置,提高風險防范效率,發揮它的最大功能。這是我講的第二點。

第三點期貨從銀行的角度來看,剛才有一個施總問了,會計核算這一塊,套息保值這一塊我不是特別了解期貨公司怎么進行資本的,比如說你進哪會計帳戶影響你的資本,當期損益,銀行這邊的套息保值,這一塊必須把會計核算搞的很精確,才能讓期貨業務,期貨業務還是比較新的,才能讓它的對它的評價,讓銀行的傳統風險調整后的收益率才能按照這個風險做一個最準確的業務的判斷,這一塊也應該加強。講的不對請大家指正。

施建軍:謝謝,銀行龐大的資產負債表,我們不講國內的,講國外的,衍生品市場很發達,銀行如何在管理這個資產負債表過程當中應用這個衍生品,比方說有利率的期貨和期權,有利率的互換,有債券,有利率的風險管理?;褂斜確剿禱懵實姆縵展芾?,還有為客戶服務當中可能還要有個風險管理,這些方面在境外的銀行來看是什么樣的狀況。因為我在想資產負債表那么多的負債,很多對你有影響,境外怎么做的。

涂宏:我們因為國際化程度比較高,整個資產負債表當中去年是5萬3千億,其中億是人民幣,其中7000億人民幣左右的都是我們的外幣,美元是大頭,也會有歐元、日元、港幣,來源應用不見得匹配,這樣會造成我們自己對資產負債表上面的匯率風險進行管理的。那么通常國際上,這個比較成熟,就是說匯率風險因為都是外幣,人民幣跟外幣之間的兌換的匯率風險現在防范起來有點難度,沒有市場完全依賴人民銀行在中國配置中心對匯率牌價進行管控的方式,會有一些離岸市場的或者NDF這種方式,但是達不到對所有的資產負債表進行全方位的管理,市場的深度和規模,這個是有限度的。但是外幣之間市場流動非常強,我們都是通過比如說通過你的貨幣調期,通過你的一些延伸的貨幣的之間的互換,把匯率風險鎖定。這個是匯率這邊。

利率這邊的情況呢,就是整個資產負債表現在銀行都在采取所謂的引進那種叫FTP把所有的分支行的存貸款還有交易性的資產到期的期限和金額逐筆的集中到總行看總盤子來進行一個管理,基本上就是可能期貨用到這兒東西,什么修正后的九七,基點價值,這樣的方式對利率風險進行管控。現在隨著人民銀行的利率市場化的加快,壓力還是蠻大的,國外的成熟的經驗還是應該應用到人民幣的利率市場化過程當中,銀行才能比較有效的對沖風險。

施建軍:大家知道華潤深國投信托在中國證券市場的私募機構的服務方面有很多經驗,十幾年來積累了很多經驗,想問一下劉總兩個問題,第一個就是你們在接觸這個私募機構過程當中,這個成功的機構有什么共同的特點?我們今天很多私募機構從期貨里面生產出來的,他們也想發展成為比較好的機構,在這方面給他們提個建議。第二個問題華潤深國投信托有很多信托的產品,給我們大致的講講你們這個信托產品的分幾大類,有什么特點。

劉輝:謝謝施總。這兩個問題實際上都是很大的問題。第一個問題是關于我們這么多年做陽光私募的體會,跟大家分享。我們從04年做陽光私募,到今年9年了,這九年我們看到整個陽光私募的發展風風雨雨,起起落落,見證了不同的團隊他們的成長,走的坎坷,感慨比較多。實際上到今天陽光私募大家都知道,也都比較了解,到今天的話如果按照施總這個問題,說我們最關鍵陽光私募發展過程中最關注什么問題,可能有四個方面的問題我覺得是最重要的。

在座的我們也有很多優秀的資產管理公司,他們將來也有志于將來成為成立自己的資產管理公司管理客戶的錢。怎么能搞好呢?四個問題最重要。

第一個問題就是客戶的選擇。這個我們體會非常的深,陽光私募發展到今天,新的基金法出臺給陽光私募身份證了,這是我們未來真正的對沖基金的資產管理。但是有一個問題仍然沒有解決,這么多年沒有任何進展的一個問題,就是整個陽光私募的客戶結構,這個客戶群,客戶結構這么多年來沒有本質的變化,在未來如果中國的絕對收益資產管理行業要想健康發展的話,在它的客戶結構里面,機構投資者或者我們叫做專業投資者要占一半以上,如果不是這樣的結構,這個行業發展一定不是健康的狀態,一定發展不好的。這個過程還是需要很長的路要走的。也不是一家機構能夠解決的,是整個制度化的問題。所以就是客戶結構我覺得是陽光私募是不是第一個考慮的問題,你選擇什么樣的客戶,那這個客戶對你的要求就不一樣,你資產管理,一方面是給客戶理好財,另外一方面管理客戶的預期,不同的客戶預期不同,所以看到很多陽光私募短期上升的很快,但是消失的也很快,有些時候管理人不是自己的能力不行,策略出了問題,而是被客戶逼著改變自己的策略出了風險,這種事每天都在發生。第一個問題是如何選擇你的客戶這是非常重要的問題。

第二作為陽光私募管理公司要搞好的事就是要特別重視投資策略上來講,特別重視風險控制,這是個老聲常談的問題,但是我理解的風險控制跟我們平時意義上的風控,什么市值管理不一樣,它是陽光私募行業或者我們叫絕對收益或者叫對沖基金,對沖基金行業獨特的一個風險控制,就是你的凈值管理,我們從06、07年推行這個概念,但是市場上這些管理人也沒有很好的理解這個概念。凡是凈值管理做的好的到今天沒有出大問題,沒做的都或多或少的出了問題,所以這個管理一定要做好。核心就是你的回撤。這樣基金你的業績就是看起來不錯,但是你可不可以發展的久呢,這個不一定,可以發展的大嗎?不可能,因為客戶賺不到錢,客戶不會在你回撤的時候買,最后你的凈值增長了很多,但是沒有客戶轉,這是我們實踐中發現的規律。所以我覺得要想做的久做的大,控制凈值的回撤是最重要的。這是第二個。

第三個方面就是團隊,這個團隊呢對于陽光私募來說,就是中國的未來對沖基金來說,團隊的這個分分合合,這個悲歡離合的故事見的太多了,這個是非常正常的,這個大家也不要驚訝,今天聽說哪幾個人和哪幾個人搞成公司了,明天又分開了,這是很正常的。但是你的核心的投資人員,就是客戶放心的把錢交給你的那個人他怎么來構造自己的,怎么建立自己的公司治理結構,這個是特別重要的一件事情。我們發現很多對沖基金它最后搞的不好,它不是因為投資的問題出了太大的問題,而是因為它的運營方面出了很大的問題。在治理方面出了很大的問題,導致了管理業績的波動。所以我們作為,因為華潤深國投信托這么多年在做對沖基金這個事情,我們有自己管理的產品,一直在投對沖基金的管理人,其中有一條很重視的,ODD,這個是海外大家很重視的,就是看團隊你的ODD的風險,你的運營風險包括團隊是很重要的。所以一定要把公司治理和股東結構怎么設計的比較合理,然后你的團隊核心人員怎么激勵,把這個想的清楚一點。

這個話題比較多,如果有時間可以私下交流。第四個方面的問題,最后一個方面的問題,我覺得就是到今天來看,就是說要尊重市場發展的規律,不要盲目的擴張規模,這個是我們給大家的一個建議,凡是都有自己發展的規律,我們知道對沖基金絕對收益有句話叫規模是業績的敵人,對吧,這個大家都知道??墑悄氐竊謐鍪碌墓討?,可能由于種種原因吧,心態比較急躁,盲目的擴張規模,我們看到很多基金規模擴張的太快,管理能力跟不上,最后虧了客戶的錢。很多時候別人給你錢,那個錢不能隨便接的,有的時候接客戶的錢是燙手的,所以一定要尊重規律,你自己有什么樣的能力能管理多少錢,管理多少錢拿多少錢。這個行業比的不是誰跑的快,比的是誰活的久。如果說你做一個資產管理機構,你能夠活五年的話,能活下來,你就有希望活十年,活了十年了你的機構的規模一定不會小,而且一定是優秀的機構,因為多數死掉了,很殘酷的這個行業,所以大家不要著急,按照規律來一定活得久,活得久才有可能做的大,而不是反過來的,對沖基金行業不存在這樣的規律,這是我的體會,我覺得這四點最重要。

施建軍:謝謝劉總,劉總的四點很寶貴,期貨公司資產管理剛起步,一般人這是講不出來的,我很受啟發。劉總還講了投資者的收益的預期的管理,這個是很重要的,我想很受啟發。我們接下去要跟我們分享經驗的是我們東方證券的王晶首先分析師,他長期從事證券的研究,現在是石油與化工的首席分析師,我想請教的問題就是說對研究團隊,我們研究的部門,我們期貨的研究部門的定位,我們經常搖擺不定,我這個永安期貨研究機構搞了20年,中間也是幾個階段我看看,研究部門召進來,干不了兩年變成市場部門,現在搞不到兩年變成投資部門,就研究部門的定位,包括研究團隊的管理,以及研究人員的培養,這三個問題,就是培養也很難,我們現在召的一般還沒有博士,博士還比較少,我這個公司也只有幾個博士,四五個博士,大部分是碩士,碩士現在看來總要三年左右才有點樣子,所以我想請王博士給我們這方面的經驗給我們分享一下。

王晶:非常感謝期貨分析師大會給了東方證券研究所這樣一個機會,來跟我們期貨業的各位朋友做一個交流。應該說證券行業的賣方研究的發展,伴隨著我們國內的資本市場的發展,從目前來看也是一個比較年輕的行業,只不過20多年的歷史,在整個券商研究的道路上,發展道路上,其實也遇到過施總說的定位的問題,包括我們自己的研究所也有這樣的問題,在以前曾經在內部研究,對內支持還是對外研究的這樣一個道路上就是一直在討論搖擺不定。那么后來這個發展的契機在哪,我個人的感覺是在國內的資本市場的機構的投資者的壯大,一開始各個券商的經濟業務發展的比較大,所以呢實際上很多的研究者對內對經濟業務的客戶做一些研究,00年以后隨著公募基金的發展,機構投資者發展起來,賣方研究找到了一個新的營運模式,傭金的盈利模式,應該說在這樣的盈利模式明確的情況下,賣方研究蓬勃的發展起來,定位越來越清晰了。所以從我們研究所的情況來看,我們在05年之后,其實非常明確的提出了做賣方研究,做一個對外研究的機構,那么應該說也是順應了這樣一個趨勢的發展,這幾年整個的業務,包括收入也是增長的比較快。也得到了其實在內部也是由原來的一個成本中心,逐漸變成了一個利潤的來源,分析師在公司內部的地位也得到了提升。這個是整個定位的問題。

第二談一下分析師的團隊的培養問題,分析師的團隊的培養的確是挺難,因為我們管理的人員跟可能一般的工廠企業不太一樣,都是一些知識層次比較高的,比較有自己想法的,所以管理上來說難度挺大的。那么我們東方證券研究所從06年開始確定做賣方研究以來,我們一直探索的是自我培養的這樣一條路,因為我們業內如果了解券商的研究歷史的人了解,我們沒有挖一些名牌的品牌的分析師,很多分析師都是通過我們自己培養起來的,這兩面有一些經驗的可以跟大家交流。在制度上做好了三方面的工作,第一個就是我們研究所的內部我們有我們自己的比較專業的后臺,為研究人員做一個支持,體現在我們研究所有我們自己的HR部門,有我們自己的IT部門,HR在研究員和分析師的招聘篩選方面做專業的篩選,因為分析師實際上對個人的素質的要求還是比較高的,第一個得有一定的專業背景,比如說化工,專業背景比較強,醫藥專業背景。第二個實際上賣方研究很多時候考驗的是一個人的邏輯思維能力,第三點它的這個表達能力,我覺得也是非常重要的,因為從事的是這樣的職業需要一定的營銷和表達的技能,對分析師的綜合的要求我們體現在就是說HR的篩選這塊會做一個專業的判斷。那么第二部分就是說,第二個制度安排就是我們的內部的整個產品的一個流程化的設計,我們基本上做到了一個詳細的這樣一個梳理,比如說我們的IT在業內比較早的設立了一個內部的工作流程,包括我們整個上市公司的調研、覆蓋,整個報告財務模型,都要在網上有,整個系統也是我們在業內率先做好的?;褂幸桓鼉褪俏頤竊諛誆渴敵辛艘桓鐾蹲示霾吖芾砦被岬鬧貧勸才?,那么這個委員會的一個制度安排的初衷是幫助新進研究所的一些新的研究員那么打好一個比較好的研究基礎。這個投資決策委員會由三方面人組成,一個是我們的合規,合規人員,它需要對你報告是否合規做一個基本的判斷,這個也是順應現在監管越來越嚴的要求。第二個就是我們有專門的財務人員,針對財務模型要進行一個非常嚴格的這樣一個討論,跟研究員,比如說你任何的假設你的基于的理由是什么,這個對于年輕研究員是非常有幫助的,經過幾輪這樣的討論就知道有哪些問題,還有哪些是驅動你做研究的驅動。第三個是分析師的組長,從整個報告的設計框架判斷是不是正確。所以我們行業的深度報告和公司的深度報告都必須經過這樣一個投資決策管理委員會嚴格的這樣一個控制才能夠出臺。我覺得這個實際上制度安排為很多年輕研究員的成長打好了基礎。

第三個安排是值得一提的是內部的針對研究員的非常績效化的考核,研究員到一定程度之后再上一個臺階上是需要推到市場上去的,要跟客戶接觸,市場的需求是什么他要知道,這個不可能靠管理層靠首席分析師解決的,每個人都有他的瓶頸,一定要通過這樣的制度把研究員推出去。我們在業內也是率先實行了派點制,這樣有一個什么好處,就是可以把一些比較的行為模式通過客戶的正向的反饋,不斷的強化,然后我們經過我們內部的一些討論,然后我們適時的指出什么樣的工作方式是好的,是對的,把一些就是幫助一些研究員培養一個非常好的職業習慣,因為我覺得職業習慣也是很重要的。

通過幾個這樣的制度安排,應該說大概率上可能就能夠幫助一些年輕研究元能夠跨入這個門檻,知道這個行業怎么做,如果主觀上有努力的話就有一個努力的方向了,我們基本上就是說,我覺得可以值得跟大家介紹的這三點。

施建軍:太有感觸了。我是公司里面其它的不管,就管研發的,老總管研發,但是也是瞎管。人怎么樣能長成,用這個制度機制流程,相當于一個車間,所以我想東方證券研究所能搞的好不是偶然的,我們期貨其實按照這個講我們早就應該開這個大會了。希望今后有更多的機會交流。接下去我們請出的是我們何總,他是從事基金管理公司里面從事對沖的投資的,有了股指期貨以后,證券市場和期貨市場連接在一起了,我們可以看到,很多新興的機構做這樣的對沖的投資,何總在這方面很有經驗,我想問何總兩個問題,第一個問題就是也是我經常碰到的一個問題,就是如何把一個,因為我們公司經常碰到的是研究員弄弄像做投資經理,也不是說不可以,就是說在這個里面研究員和投資經理有比較大的差異,但如何轉,作為你個人應該怎么轉,公司應該創造什么樣的條件,這是第一個問題。第二個問題我也關注到何總管理的抓控的績效很好,你做對沖有哪些特點,跟我們分享一下,有哪些強項的地方。

何仁科:謝謝施總,兩個問題就是。我統一回答一下,因為剛才王博士也講了整個歷程,就是研究所從成本中心向營運中心的轉化的過程中,其實剛才第一個問題就是說,為什么這么多研究員想從研究員轉化為投資經理,我想其中不外乎有幾點。第一個是自我提升的一個動向,第二個可能投資經理可能直接接觸錢,可能收入高一點,等等這方面。當初我跟王博士是老同事了,就我個人的體會,我當初也是這么想的,就是感同身受應該是這么講,感同身受。包括我在匯添富基金也是同樣如此。那么這的確是一個值得鼓勵的一件事應該是。關鍵是如何做,其實王博士剛才回答的非常好,因為機構投資者的發展,促進了研究所的轉型應該是,是外部環境的變化出現了我們的轉型,我們做研究的時候我記得很清楚,到公司調研一下寫個報告提交了,發布一下,沒有人關心其實是,現在不一樣了,倒逼,剛才講的機制流程等等,考核,收入跟那個掛鉤,現在首席分析師收入這個王博士的收入比我高的多了,他就不用轉型了,他就直接做研究了,所以其實研究的路徑,研究員的路徑跟投資經理的路徑或者是從研究員到投資經理的路徑的轉化過程中,其實是可以有不同的路徑的應該是。那么我回過頭來講話我們機構投資的需求在什么地方,只有認識了需求,你才有動力服務,才能轉化為收入?;閭碭換鴝猿騫芾砉臼塹湫偷囊桓魴幸蕩?,這幾年做了很多的工作,我從專戶出發講一下,我們做了四年了,體會很深刻,起起落落,真的是起起落落,因為我們這個基金管理公司主要的領域是我們的股票還有債券上面,所以它進入專戶的時候自然會選擇自己的優勢的領域,比如股票,我們做專戶的時候是靈活配置型的,那它其實無法擺脫市場對它的影響,市場長的好的時候做的挺好的,我感覺非常的好,市場不好的時候我就殺跌,那表現的不好,無法達到客戶預期的收益產品,達不到絕對收益的預期,它這個規模、增長性是受限的,為什么銀行理財產品和信托產品能夠在這三年以年均50%的速度增長,就在于它給客戶講我一年給你9%,你給我100萬300萬,這就是背后的邏輯在里面。現在匯添富基金規??贍苡?0、90億,業績也不差,產品的類型非常多,只要市場想的到的我們都有,市場上沒有的我們也在做不停的創新,關注一下證券報,我們匯添富可能有些宣傳的,也不是宣傳,就是實事求是可能是。但是其實我們壓力非常大,如何使專戶的業務轉型,去年我們成立了對沖投資部,借這個機會,也不叫轉型,做了這塊業務,在這期間接觸了很多期貨公司,有很多的合作。所以我們就接下來做了一個很重要的工作就是對現有的產品,現有的靈活配置產品做改造。我就舉兩個簡單的例子,具體的例子,我們做的是一個完全對沖的產品,我從去年10月份開始做了,做了四個多月,劉總講的是從昨天我看了一下股指表是7分2,還高一點,可能股指有片面的因素在里面。第二個做了一個折射對沖的產品,折射的套息保值,我們這個規模挺大的,在目前的情況下發了一個多億,后期三個月以后還有申購,春季以后市場是一路下跌的,但是我們進度是橫在那里了,為什么?我們連續做了兩次套保,所以我們回過頭來看,我們這個投資經理,這么多投資經理意識到了,當有一個對比,因為我們還有靈活帳戶沒有趕上的,發現業績跟現在這兩個產品的業績對比,一對比發現還不如用期貨來做產品,收益還好很多。從而可以認識到,期貨對于我們基金管理公司的轉型,意義非常的重大,所以我們去年匯添富基金也上了一套系統,花了一百多萬,因為這個業務剛開始做,花一百多萬還是有點大,人員的配置。我們目前基金管理公司在期貨業務上面,兩個路徑在發展。剛才講的是專戶的業務,我們做一些改造的產品,包括我們也很歡迎期貨公司有什么合作的策略或者產品給我們推薦。

第二個在公募基金這一塊做了很多工作,包括匯添富第一個上報的,大家看一下資金監管部的披露的情況,這是一個。第二個剛才其實黨總也講了,有色金屬的指數,我們在商品期貨指數、基金方面也在積極的做一些儲備等等。這是一個。另外公募基金其實空間非常的大,我們匯添富基金已經有保本基金了,后期的應用股指期貨,這種非常多。另外一個很重要的,公募基金到目前為止發展已經15年了,但是大家可以發現開戶數跟規模其實是下降的,這里面就是因為我們都是在高點進來的,60%70%的客戶都是虧的,我們期貨公司做資產管理行業的時候千萬不要重套基金管理行業的覆轍。我們也想能不能用期貨做公募基金行業的創新,比如可以看到××基金上報了一個產品,我們后期可能也會報一個產品,包括下個禮拜一可能跟工商銀行也要做交流,這是公募基金可以做的這個空間很大,但是非常遺憾,這些工作包括我前面講的專戶,或者講私募,都是匯添富基金管理公司在獨立的自主的在發展,這也意味著期貨公司在這個領域里面的一個是專家,我也在去年接觸過很多的期貨公司,非常非常多,這些方面能不能提供我們或者說我們的期貨分析師,能不能提供好的系統性的產品解決方案。能不能提供給我們,我們直接用,反過來我們是自己在那邊揣摩市場的發展,這是很重要的需求。第二個專戶方面提供給我們一套以開放的心態,或者說我做了個研究挺好的,我就藏著不用,這是沒有用的,說我們跟基金管理公司合作,合作去發現產品,把這個策略用上去,我相信期貨公司有很多的儲備的,能不能在合作過程中推動這個行業,反過來推動期貨行業資產管理行業的前進,這上面可以做的東西非常多。

我回過頭來回答第二個問題,或者講這個題目吧,期貨分析師如何轉型,就是說我們第一要認清機構投資者包括自身因為拿到牌照了,自身的需求在什么地方,能不能應對這個需求,這很關鍵。我就講幾個方面。

第一個就是包括國外先進的,根據中國的特色,站在客戶角度能夠滿足客戶需要的產品方案,這個非常的關鍵,這是第一個,我們其實非常需要。

第二個在我們這個產品運作過程中,你能不能提煉一些投資主題,早上我跟蘇總交流的問題非常好,他說我認為煤碳的價格是下跌的,那么我們能不能做一些套保,火電可能是上的,我們匯添富也意識到了,我們買了很多電力股票,我自己組合里面也有。能不能就是說拋空一些相應的一些,當然做海外還是有些問題,因為內外是不通的。投資主題的一個提煉與執行,你不能說我自己好的想法不推薦給我,那是沒有用的,用了以后有效果了,我對你有信任,有信任了才給你派點。

第三個一個團隊,或者單獨的期貨分析師很難做很深入的系統的工作,包括我們這個王博士他的團隊也有六七個人做這樣的工作,因為要落地,變成一些投資策略,我們的期貨分析師能不能制訂詳細的策略,然后整體的推給資金管理公司或者期貨管理公司,聽了以后邏輯非常強,后期的過程中會注意應用。我講的這幾點,還有一點很重要,我經常收到期貨公司發過來的報告,很多,非常多,因為我在郵箱里面一邊400、500封郵件,能不能期貨分析師覺得自己拿得出手的,感覺比較能執行的主動給我打電話,說我東西挺好的,給你介紹一下,能不能約個時間,我這個人心態還是比較開放的,比較歡迎,但是很遺憾沒有人給我打電話,因為這個有個過程,但是可能有個互動以后,可能你明白你的需求在什么地方。這個其實很難,09年的時候其實也很難的,有一個適應過程。我講的這些東西把我們機構投資者,我自己想到的這些需求,就是說在這個大會上給大家提出來,也很歡迎一些好的投資策略,好的投資主題,好的產品方案能夠給我們有一個互動,讓我們共同的發展這些產品,這些策略,共同推動我們資產管理行業,從而帶動這個通道,或者經濟業務,我們共同成長,不知道這個回答不知道是不是滿意。

施建軍:剛才何總用自身的經歷,很深刻的,也是很語重心長的給我們分析師提了建議。因為時間關系,最后順著這個何總的話,給我們嘉賓一分鐘時間說說我們今天金融機構之間如何加強合作,特別是對分析師提一點希望。

劉輝:我剛才看了一下咱們論壇的英文,不是期貨分析師,是吧,其實這是有含義的。這就是我們未來金融機構合作的巨大的空間,我覺得現在已經開始了,只是我們相互還不夠了解。剛才有個問題我沒說,關于創新,我就一兩句話說,創新這個課題很大,對信托來說創新對我來說是我們血液的基因,因為創新對我們來說不是發展的問題,是生存的問題,不是高富帥也不是白富美,我們是沒爹沒娘的孩子,一直在創新。我們金融機構的核心點就是創新,跨行業資產的創新,這種創新只有客戶覺得有用,這個創新才值得做。另外就是不能為了創新而創新,創新有成本,創新有時間表,有些創新只能是機構做,可能有一些私募機構不適合做的,比方說我舉個例子,我們春雷計劃,春雷計劃包括施總,永安期貨和南方期貨在場的多個期貨公司都是我們的戰略合作伙伴,我們的創新就是給期貨行業的資產管理人提供一個平臺的,這樣的創新只有機構合作來做,機構合作核心就是創新的。

王晶:希望倒是不太敢說,我是這兩年越來越切身的體會到就是我們這個券商的研究和比如說和期貨公司的研究的這種聯系的力度是越來越大了,因為我們下面有東證期貨,我們東證期貨的研究人員有很多溝通。所以這種溝通互動是在加強,但是剛才我聽到何總的這個發言,我就感覺到實際上在這個互動過程當中,我們需要探討的是將來我們怎么樣進一步的發揮各自的優勢,然后能夠理出一些思路,然后發展出一些產品,然后賣給我們的客戶。比如說電力和煤碳的問題,剛才你也提到了套利,煤碳可以通過一些指數套利,電力沒有套利可以買股票,相對來說股票券商分析師是本職了,這方面的研究和探討是可以深入的,這個對金融產品的創新和研究都是非常有幫助的。

何仁科:我04年加入這個基金管理行業,當初覺得基金管理行業,資產管理行業空間非常的大,回過頭來站在2013年我覺得期貨行業空間巨大,這個量遠遠超過底層的資產,首先第一個層面我覺得應該是堅持,去努力創造一些新的東西,共同推進這個行業。我想在這個過程中,我們的研究人員大有可為,我非常堅信這一點。

涂宏:不敢提希望,就是說今天我們的大會的主題是創新,金融創新最權威的是雄兵特說的,是新的生產函數,新的不同的生產要素和新的組合,中國的分業管理從99年到現在實行了十幾年了,其實分和合不是絕對的,應該是分久必合,合久必們,隨著創新,原來郭主席提倡的創新開始新的結合點是在不斷的涌現,期貨公司這邊,期貨公司也可以做資產管理業務,我們也跟東方證券的期貨公司進行一次探討。銀行的價值觀和期貨的價值觀有很多不同,你像我們跟東方證券期貨公司談資產管理的時候,我第一個問你資本金有多少,我們對交易對手這邊存在一些巨大的差距,這個不要緊,只要我們在座的各個分析師能夠充分發揮你們的聰明才智,能夠特別清楚的了解銀行的它基于它的監管,它的傳統,它的那種各方面的要求形成的那種價值取向,和我們期貨公司的價值取向中間的鴻溝能夠填平,那銀行和期貨公司不會只是存款貸款,在未來的衍生品市場存在非常大的空間。

施建軍:非常感謝四位嘉賓,因為時間關系我們只能到這里了。應該來講四位嘉賓都有很多的寶貴的經驗和我們分享,我們下一次再專門邀請,搞個專場演講。剛才的論壇我感覺有三點體會:

第一個我覺得衍生品市場空間巨大,剛才銀行的同志也講了,證券的同志也講了,無論在風險管理、財務管理當中應用的也是衍生產品,我們國家的衍生工具還很少,所以空間巨大。

第二金融機構之間的合作空間巨大,不光是業務的合作,我看看剛才聽了以后管理上面的信息溝通交流的合作,這方面的合作潛力巨大。

第三個就是我們分析師的前景廣闊,這個肩上的責任重大,但是前景廣闊,有很多的工作,有很大的成長空間。所以用三句話結束我們今天的論壇,再一次謝謝各位嘉賓。

主持人:好,感謝幾位嘉賓的探討和我們施總的精彩主持,上午的大會到此結束。

推薦閱讀

10月14日操盤必讀:18股...

市場回顧與展望:經濟數據密集披露將持續釋放利好上周A股震蕩上揚,成功取得十月開門...

10月14日要聞解讀及市場傳...

財經信息匯總:空窗期已滿一年753家IPO企業滬深排隊根據證監會最新披露的IPO...

“不同”的投資智慧

多年來,哈佛商學院最受歡迎的課一直來自韓裔美女教授揚米·穆恩(YoungmeMo...

《贏基金》7月3日完整版::...

匯添富異象(2)曾剛“一拖八”創新不斷難掩固收業績不佳上期節目我們說了匯添富和余...

三基金力推上海家化新董事候選

匯添富基金管理有限公司...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(最谁的单双中特 www.hpqho.icu) 最谁的单双中特 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
欢乐生肖平台哪个好 香港赛马会36码原创 nba投注量网站 有用过福少时时彩的吗 斗地主的游戏规则 pk10永久可用出号公式 北京pk10大小免费计划 pk10计划人工在线计划网页版 广东快乐10分计划软件 抢庄牛牛棋牌 2019重庆时时开奖时间 时时彩每天稳赚一千 重庆时时彩平台 pt电子游戏系统 30天100元9码滚雪球图 时时彩倍投计划图