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孫建波獨木難撐華商基金未來業績前景令人擔憂

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 華商基金走過了09年、10年的輝煌,在11年卻未能延續,2011年業績下滑程度令人驚訝,未來業績前景令人擔憂。

華商基金管理公司成立于2005年12月20日,注冊地和辦公地為北京西城區中海國際中心。2007年4月華龍證券董事長李曉安任董事長至今。2009年8月,原總經理余路明辭職,副總王峰接任至今。成立以來股東結構沒有發生變化,華龍證券46%,中國華電集團財務公司34%,濟南鋼鐵20%。

一基金公司的公募產品線情況

表1是目前華商基金管理公司公募產品線的情況。截止到2011年9月30日,華商基金公募產品線共有9只公募基金,6只偏股型基金,3只債券型基金,品種較少。公募規模為339億,排在基金公司的中游,對于成立不足6年的公司來說,規模的擴張還是較快的。

從表1來看,目前華商基金的偏股型基金評級普遍很低,包括往日的明星基金沒有超過3星的,債券型基金的表現也是很差,業績排在同類基金的后20%。這種業績狀況,與09年10年的業績相比的確反差巨大。

二基金公司的經營管理能力

華商基金的各項及總的評級近幾年的變化情況見圖1,綜合3項得分,目前華商基金的經營管理能力為1星,在基金公司中,處于后20%?;糖?年業績很好,以此為依托,華商規??燜倮┱?,目前規模評級為3星,處于中游水平?;袒鶉嗽痹幢冉銜榷?,公司尊重基金經理特點和風格,但今年有2位很好的基金經理離職,今年華商的基金經理保留質量較差,比投資業績還差。

華商基金是有明星經理的,但不多,其它的基金經理,還有研究團隊,有些弱,因此個別明星經理的作用比較突出,他們可以通過投委會對其它經理產生影響。總經理王峰曾經是明星基金經理,孫建波也是明星經理,目前還在華商基金,主導公司投研。莊濤是很好的明星基金經理,曾經是投資總監,郭建興也是很好的明星基金經理,他們的離職對華商是很大的損失,雖然華商重視和諧文化,還是沒有留住。

圖2是華商基金基本投資管理能力的表現。在基本的投資管理能力中,我們發現華商在趨勢判斷能力方面不強,多數時間是低于平均水平,有可能是公司投資理念上并不重視趨勢判斷。配置調整能力是比較好的,高于平均水平。在08年09年,只有華商領先一只基金成立超過1年,當時經理是王峰,從這兩年情況看,基本投資管理能力是很一般的。11年起,有4只基金成立超過1年,華商動態和華商產業基本投資管理能力都很差。

圖3是華商基金結構配置能力的表現?;袒鶼不毒「齬?,在結構配置能力上是很高的。從圖3看,多數時間,行業和重倉股配置能力高于平均水平,特別是重倉股的配置,華商的明星經理都是結構配置的高手,包括華商動態的梁永強。今年下半年開始,行業配置的表現有所下滑。10年,華商的結構配置出現過問題,但當年良好的配置調整表現彌補了這種不足,仍取得了良好業績。今年配置調整能力表現一般,趨勢判斷和行業配置的失誤影響較大,應該與優秀經理流失帶來的能力下降有關。

華商基金選股選行業的高手還是有一些的,但趨勢判斷能力高超者沒有,配置調整能力好的只有孫建波1個,如果他出問題,沒有其他人可以彌補。如果公司從理念上不重視趨勢判斷能力,華商業績的持續性會有問題。

三華商領先和華商盛世

華商領先和華商盛世是華商基金中最重要的兩只基金,歷史最久,規模較大?;塘煜鵲氖茲位鵓砭褪悄殼白芫磽醴?,后來由郭建興繼任?;淌⑹萊閃⒂諦蓯?,莊濤,孫建波和梁永強都當過基金經理,被稱為華商三???,09年10年業績非常好,曾排名第一。

從圖4看,華商領先是小盤成長風格,風格有漂移的時候,今年在價值成長維度上,是價值風格,這應與基金經理的變更有關。從圖5看,華商盛世也是小盤成長風格,今年風格也有漂移,目前為中盤平衡風格。今年大盤股跌幅相對較小,對兩只基金原來風格是不利的。當市場發生變化的時候,風格進行適當調整是正確的。

從圖6基金的評級看,兩只基金09年,10年都有好的表現,11年,華商盛世表現平庸,華商領先表現更差一些。

華商領先股票倉位的下限是40%,上限是95%,如果基本投資管理能力好的話,比一般偏股型基金有很大的優勢。在09年王峰任經理的時候,這種優勢并沒有表現出來,說明他的基本投資管理能力是不行的。郭建興任經理后,配置調整能力表現出眾,田明圣任經理后配置調整能力還是好于平均。結構配置能力,特別是在王峰任經理的時候,是比較好的,郭建興也不差,但目前的經理就不理想了。

從圖9看,華商盛世配置調整能力原來是較好的,趨勢判斷能力低于平均水平。今年,配置調整能力表現不佳,還不如華商領先,說明華商盛世不能適應今年的市場環境?;淌⑹賴惱庵植皇視?,對于平臺內其他基金的業績有較大的負面影響。從圖10看,華商盛世結構配置能力非常優秀,選股能力極好,從來沒有低于平均水平,今年也是如此。行業配置能力也是較好的,但今年有失誤。這種失誤,我們認為對于投資而言是可以接受的,華商盛世的優秀能力還是在的。

今年,這兩只旗艦基金經理都發生了變動。由于莊濤和郭建興今年基本沒參與基金管理,因此今年不佳業績并非是他們的責任。但從兩個基金目前經理能力特點看,如果莊濤和郭建興沒有離開,繼續參與管理,華商基金的業績可能就沒有這么差。

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