歡迎來到你我貸!客服熱線400-680-8888

海通證券基金中報分析:浮虧過大顯示未及時減倉

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 賬面浮虧占經營業績比重較大。從目前公布的經營業績來看,全部基金2010上半年兌現盈利32億元,另外還有浮動虧損4438.2億元,上半年實現經營業績為-4406.19億元,虧損的幅度接近了2009年全年盈利的一半。2010年基金業績大幅下降出現巨虧,主要原因是A股市場在2010年上半年一直呈現震蕩下跌走勢,四月份以后隨著國家對房地產展開調控,市場出現了一波明顯的調整,而年初時基金倉位都較高,導致上半年基金業績并不理想,其中股票混合型基金上半年的凈值增長率為-17.72%。2010年已兌現的收益占比較小,大幅小于未實現的浮動虧損的占比,出現這種狀況的主要原因是由于2010年上半年宏觀經濟環境較為復雜,即使在政府刺激政策逐漸退出和市場持續調整的背景下,很多基金認為中國經濟將繼續回升,認為市場后續走勢繼續大幅下跌的概率偏小,因而沒有及時獲利了結,導致出現較大的浮虧。即使有基金積極調整持有的股票,由于公募基金受最低倉位的限制,必須保持一定的倉位,而上半年基本都處在震蕩下跌趨勢中,因此調整后的股票依然有可能多數處于浮虧狀態。

已實現股票收入大幅下降但貢獻仍然較高。2010上半年基金整體業績表現不佳,相比2009年更是有了明顯的退步。股票混合型基金簡單平均凈值增長率達到-17.72%。在已實現收入來源中,2010年股票混合型以及債券型基金的股票盈利額為94.6億元,債券收入3.48億元,權證收入-0.09億元,利息以及其他收入部分則為45.37億元。同2009年相比,股票收入和債券收入出現大幅減少,股票收入減少主要是因為沒有及時獲利了結而出現了較大的浮虧,債券收入減少主要是由于對債券的配置需求增加導致賣出債券較少所致。

股票周轉率同比下降但仍維持高位。2010上半年股票周轉率簡單平均為4.05,相比2009年上半年股票混合型基金的股票周轉率出現了一定程度的下降,但較2008年相比則周轉率依舊較高。主要是因為2010年上半年,宏觀環境異常復雜,各種調控措施陸續出臺,市場不確定性因素增加,不少基金對市場趨勢迷茫以靜制動,導致交易量有一定下降。此外,基金簡單平均周轉率明顯高于加權平均周轉率,顯示出規模較大的基金周轉率要小于規模較小的基金。從業績和股票周轉率的相關性來看,2010上半年和2008年呈現正相關,2009年呈現負相關。業績與股票周轉率的相關性主要取決于兩點,一是市場的運行趨勢,二是基金經理的操作水平。今年上半年市場處于震蕩下跌,同時市場的熱點不斷變化,基金對市場運行格局總體把握良好,這種情形下高換手對較好收益有一定的促進作用。

1.浮虧占經營業績比重較大

基金的經營業績一般包括兩部分,已實現收益和未實現收益。前者是指已經落袋的收益或者已經斬倉的虧損。而后者是指持有證券的浮動收益或者虧損。從目前公布的經營業績來看,全部基金2010上半年兌現盈利32億元,另外還有浮動虧損4438.2億元,上半年實現經營業績為-4406.19億元,虧損的幅度接近了2009年全年盈利的一半。2010年基金業績大幅下降出現巨虧,主要原因是A股市場在2010年上半年一直呈現震蕩下跌走勢,四月份以后隨著國家對房地產展開調控,市場出現了一波明顯的調整,而年初時基金倉位都較高,導致上半年基金業績并不理想,其中股票混合型基金上半年的凈值增長率為-17.72%?;鴯婺T誥?006、2007年兩年的牛市升溫以后急劇增加,在08年的單邊下跌中選擇贖回基金的比例也非常有限,在2009年市場好轉之際,基金的大規模發行使得全部基金的整體規模得到了提升,而到了2010年上半年市場持續震蕩下跌中基金規模有所減少。2007年底全部基金份額達到.28億份,2008年底份額為.36億份,2009年基金的份額更是達到了億份,至2010年上半年基金的份額為.80億份。另外從已實現收益和浮動收益的占比來看,2010年已兌現的收益占比較小,大幅小于未實現的浮動虧損的占比,出現這種狀況的主要原因是由于2010年上半年宏觀經濟環境較為復雜,即使在政府刺激政策逐漸退出和市場持續調整的背景下,很多基金依舊認為中國經濟將繼續回升,認為市場后續走勢繼續大幅下跌的概率偏小,因而沒有及時獲利了結,導致出現較大的浮虧。即使有基金積極調整持有的股票,由于公募基金受最低倉位的限制,必須保持一定的倉位,而上半年基本都處在震蕩下跌趨勢中,因此調整后的股票依然有可能多數處于浮虧狀態。

從各類型基金表現來看,股票型和混合型基金仍然是影響業績變化的最主要因素。股票和混合型基金的經營業績從2009年的盈利8748.41億元,變成2010年上半年的虧損4352.13億元。其中未實現收益從2009年的浮盈6807.02億元,變成2010上半年的浮虧4325.40億元。同時已實現收益從2009年的實際盈利1941.39億元,變為2010年上半年的虧損26.73億元。2009年經濟回升,市場大幅上漲,基金普遍提高了倉位的,使得2009年基金出現巨大浮盈。而2010年上半年市場持續震蕩下跌,基金在2010年年初的倉位都較高,因而出現了較大程度的浮虧。海外市場也在經歷震蕩調整,因而使得QDII基金的經營業績也出現了下降,2010年上半年QDII的經營業績為虧損64.57億元。

債券型和保本型基金經營業績相對較為穩健。2010年上半年全部債券保本型基金的經營業績為0.41億元,相比較2009年的經營業績則出現了較為明顯的下降。截止2010年6月30日,債券保本型基金的實現盈利為22.84億元,未實現收益出現了22.43億元的虧損。這主要是因為,2010上半年雖然債券市場表現較好,但股票市場表現較差,而部分保本型基金股票倉位較高,帶來了較大的經營業績虧損和浮虧,拖累了債券和保本基金的整體表現。

貨幣基金經營業績表現不俗,單與2009年相比貨幣式基金規模出現了大幅的下滑?;醣一鸕?009年底的已實現收益為27.15億元,而在貨幣式基金規模縮水嚴重的情況下,2010上半年的已實現收益為10.10億元?;醣沂交鷲迨找嫻牧己帽硐?,原因主要在于上半年市場流動性相對較為寬裕的環境促使了債券市場的走強,因此帶來了較好的收益。

表12010上半年基金收益實現情況比較

單位:億元

2009年

2010上半年

經營業績

未實現收益

已實現收益

基金總凈值

經營業績

未實現收益

已實現收益

基金總凈值

股票混合型

8748.41

6807.02

1941.39

.1

-4352.1

-4325.4

-26.7

.7

債券保本型

58.03

-41.45

99.48

1063.24

0.41

-22.43

22.84

1197.66

貨幣型

27.15

0

27.15

2595.27

10.1

0

10.1

972.28

QDII

272.24

238.88

33.37

735.94

-64.57

-90.37

25.79

667.93

總計

9105.83

7004.45

2101.39

.6

-4406.2

-4438.2

32

.5

資料來源:海通證券()研究所

2.股票收入大幅減少對總收入減少的貢獻較高

從上面的分析我們可以看出,2010上半年基金整體業績表現不佳,相比2009年更是有了明顯的退步。股票混合型基金簡單平均凈值增長率達到-17.72%。在已實現收入來源中,2010年股票混合型以及債券型基金的股票盈利額為94.6億元,債券收入3.48億元,權證收入-0.09億元,利息以及其他收入部分則為45.37億元。同2009年相比,股票收入和債券收入相對去年大幅減少,股票收入減少主要是因為沒有及時獲利了結而出現了較大的浮虧,債券收入減少主要是由于對債券的配置需求增加導致賣出債券較少所致。

股票與混合型基金2010上半年股票實現收入為82.41億元,相比2009年的2141.05億元出現了大幅的下降,而債券收入為0.26億,較2009年的31.11億元也有不小的減少,股票收入下降明顯主要是由于市場的持續震蕩下跌所致。債券收入的減少的主要原因為2010年上半年宏觀經濟環境錯綜復雜,對債券的配置需求有所增加,市場對債市走勢較為樂觀,因而賣出債券較少,導致確認的債券收入較少。2010上半年權證收入-0.09億元,與2009年相比出現了明顯的減少。權證收入的減少主要是權證品種數目已然不多,而且也處于下跌過程中。

2010上半年,債券保本型基金的股票收入為12.19億,較2009年的44.87億,出現了明顯的減少,從股票收入為正收益的情況分析來看主要是參與新股發行和投資二級市場所獲取的收益;債券收入為3.22億,大幅低于2009年水平;權證收入為0億元,較2009年也出現了減少。從收入構成上來看,2010上半年債券收入的貢獻度不如2009年,股票收入的貢獻起到了決定性的作用。

表22010上半年基金收益實現情況比較單位:億元

2009年

2010上半年

股票收入

債券收入

權證收入

利息以及其他收入

股票收入

債券收入

權證收入

利息以及其他收入

股票混合型

2141.05

31.11

1.12

72.94

82.41

0.26

-0.09

30.17

債券保本型

44.87

68.69

0.0069

40.64

12.19

3.22

0

15.2

總計

2185.92

99.8

1.1269

113.58

94.6

3.48

-0.09

45.37

資料來源:海通證券研究所

3.股票周轉率同比下降但仍維持高位

根據定期報告的數據,我們可以大致估計出基金投資股票的周轉率情況。股票周轉率的高低反映出基金買賣股票的頻率,周轉率越高說明基金的操作風格越積極主動,甚至采用了較多的波段操作,反之則說明基金傾向采用買入持有策略,注重中長期回報。如果基金指數化投資、并采用買入并持有策略,那么基金獲得的收益就應該是指數的收益?;鸕某釷找胬醋雜諢鷓」苫蛘哐∈保úǘ尾僮鰨?。因此,我們通常期望基金對股票的投資周轉能帶來更多的超額收益。股票周轉率=基金的股票交易量/(期初基金持有股票市值+期末基金持有股票市值)/2。需要說明的是為了具有可比性,我們只統計具有完整半年度的基金。

從表3可以看出,2010上半年股票周轉率簡單平均為4.05,相比2009年上半年股票混合型基金的股票周轉率出現了一定程度的下降,但較2008年相比則周轉率依舊較高。主要是因為2009年在經歷了前期市場大跌之后走出了一波牛市行情,市場熱點輪換明顯而且基金對反彈的預期較為一致,因此基金對持股的調整也顯得更為積極。而2010年上半年,宏觀環境異常復雜,各種調控措施陸續出臺,市場不確定性因素增加,不少基金對市場趨勢迷茫以靜制動,導致交易量有一定下降。此外,基金簡單平均周轉率明顯高于加權平均周轉率,顯示出規模較大的基金周轉率要小于規模較小的基金。

從業績和股票周轉率的相關性來看,2010上半年和2008年呈現正相關,2009年呈現負相關。業績與股票周轉率的相關性主要取決于兩點,一是市場的運行趨勢,一般來說在震蕩市和單邊下跌市,給基金波段操作或者減倉提供了較好空間,而在單邊上漲市則不需要太多的換手。二是基金經理的操作水平,只有正確的操作才能對基金收益產生積極影響。今年上半年市場處于震蕩下跌,同時市場的熱點不斷變化,基金對市場運行格局總體把握良好,這種情形下高換手對較好收益有一定的促進作用。

表3基金股票周轉率情況

時間

股票市值周轉率簡單平均

股票市值周轉率加權平均

凈值增長率同周轉率相關系數

凈值增長率均值(%)

超額收益(%)

滬深300漲跌幅(%)

10年上半年

4.05

2.08

0.28

-17.72

1.29

-28.32

09年全年

8.73

5.42

-0.21

64.99

-1.81

95.02

09年上半年

4.57

2.85

-0.21

45.23

-5.69

72.7

08年全年

4.47

3.07

0.45

-49.07

-5.73

-65.95

注:超額收益=凈值增長率-(滬深300*70%+國債指數*30%)

資料來源:海通證券研究所

推薦閱讀

IBMPureData助力海...

【2013年10月21日】近日,IBM公司(NYSE:IBM)宣布與海通國際證券...

Lex專欄:海通證券再度試水...

海通證券(HaitongSecuri...

www.htsec.com,...

大行最新投資建議一覽證券行名稱/股份/投資評級變動/目標價調整(元)/盈利預測。...

[公司期中考試]海通證券前5...

中廣網北京7月1日消息據經濟之聲《天下公司》報道,時光轉瞬即逝,從今天開始我們正...

[海通證券]調整有待延續

海通證券]調整有待延續周五一根中陰線再度跌穿半年線,明確了為期一個多月的牛皮整理...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(最谁的单双中特 www.hpqho.icu) 最谁的单双中特 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
天天pk10免费计划软件苹果手机版 重庆时时彩2期必中计划 双色球组选的计算方法 无错36码维特 时时彩组六全包亏么 竞彩单关套利 五星直选稳赚不亏的计划方案 彩圈吧app七星彩 大乐透游戏中奖规则 11选五任选四七码复式 竞彩二串一稳赚方法 app赌博充值漏洞 黑马全人工计划软件破解版 万人龙虎的计划是怎么编排的 上海时时奖结果查询 双色球预测专家汇总