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海通證券:資金返還措施利好國內電影公司

標簽 2011年 
2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 藝恩信息數據顯示,國家電影專資委員會通過一系列政策,新政策規定若影院國產片占比超過50%,將全額返還5%的電影產業專項資金,同時還規定了對高票房國產片的獎勵等。大部分政策自2012年開始實行,這意味著今年的影片、影院獲得補貼的可能性較大。

前期分賬比例之爭將告一段落。預計分賬比例最終將大概率如發行方所期望,提高到45:55。不僅在于接下來的賀歲檔幾乎沒有強勢進口大片,若談判破裂,影院將出現無法挽回的損失,且影院今年以來的國產片票房占比目前應在40%左右。通過未來5周的努力,國產片票房占比達到45%以上難度不大,這樣即可獲全年80%的專項資金返還,即國產影片總票房的4%,完全可以彌補分成比例下降的影響,若最后5周票房表現好,甚至有希望爭取到5%。由于接下來5周的努力關于全年資金返還,影院必然全力放映國產片。

監管當局采取了更聰明的調控國產片比例的手段。影院放映國產片可獲得5%的票房返還,我們認為這是一個比“?;ぴ隆備玫拇朧?,對于影院而言多排國產片是最優選擇。我們以金逸院線為例(2011年排名第五,為相對領先的院線),2011年票房8.5億元,凈利潤3400萬元;若國產片占比為50%以上,將獲得返還至少2100萬元,占其全年凈利潤的60%以上。這一政策勢必更有利于國產片獲得排片量,且避免了人為營造出的“?;ぴ隆倍怨壑諍褪諧〉納撕?。

部分電影院隱瞞票房的行為將得到調節,尤其是針對國產片票房。優秀的國產片將獲得獎勵,利于優勝劣汰。政策可鼓勵發展中的國產電影,并不能本質改善中國電影企業的生存條件和風險。長期來看,電影行業真正的繁榮至少需要解決行業三個環節上的問題:第一,制片環節放松內容管制,促進內容多樣化,從而刺激需求,并可以為影片注入更多商業化可能;第二,放映環節分級,進一步挖掘潛在市場需求和設計更科學靈活的分成比例,并可以促進制片供給多樣性;第三,除院線外其它發行渠道更重視商業化運營規則,其中電視臺播放電影的版權費用的合理水平、視頻網站播放電影的合理定價和推廣、網絡存儲類公司對于盜版資源的監管等三方面是重點。

以華誼兄弟()為例,若簡單假設《1942》和《十二生肖》累計票房不低于10個億(僅為計算簡便而假設,不代表我們對票房預期的觀點),那么華誼兄弟因票房分成提高2個百分點至45%而獲得的收入將增加1800萬元,考慮到所得稅和投資分成等,最終可能影響凈利潤接近1300萬元。其二,預估華誼兄弟今年已經可獲得600萬元獎勵(包括《畫皮2》1000萬元,按投資比例分配、《太極1》、《太極2》各200萬元,預計《溫故1942》和《十二生肖》獲獎同樣是大概率事件,但由于上報需要時間且可能會跨年,尚無法判斷結算時間)。其三,華誼兄弟電影院前三季度收入8400萬元,預計全年將達到1.2億元,按照國產片占比超過45%返還4%計算,將返還約200萬元。上述影響中,預計第一項有望體現在2012年業績中,但第二和第三項所涉及到的獎勵、返還仍需視公司申請進度而定。出于謹慎考慮,我們暫時維持華誼兄弟2012-2014年業績預測為0.50元、0.61和0.78元,重申華誼兄弟“買入”評級。

此外,就光線傳媒()而言,《泰

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