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中信與海通證券上演龍虎斗國際業務成必爭之地

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 盡管券商半年報尚未發布,但事實上,對于此次業績排名,不難從以往數據中一窺業績差距的成因。

首先,傳統業務仍然是券商盈利的主要來源,傳統業務收入的變化對券商業績的影響較大。

如在承銷業務方面,市場普遍認為,IPO暫停對中信證券(行情,問診)的影響遠大于海通證券(行情,問診)(9.34,-0.16,-1.68%):2012年年報數據顯示,中信證券承銷收入占比超過15%,海通證券占比僅有7%。今年上半年在IPO完全關閉的情況下,考慮到IPO費率較高因素的影響,預計中信證券承銷業務收入降幅在60%左右,海通證券承銷業務收入降幅在30%左右。

“自營業務的收益差距應該是影響兩家業績的重要原因?!敝行漚ㄍ斗治鍪ξ禾畏治?。

近年來,中信證券高管多次在不同場合表示,為降低風險敞口進行戰略調整,縮減傳統自營業務規模,不再把以方向性投資為主的傳統自營交易作為業務重點,減少了資金投入和人員配備,收益貢獻相應下降。而海通證券近期自營收益增厚,其2012年底計提資產減值準備8.5億元,有望直接助力今年的自營收益。不過券商會根據市場環境適時調整對傳統自營投入及策略,最終收益仍需要時間檢驗,如6月報顯示,海通證券6月實現凈利潤1.8億元為今年以來最低,或與6月市場不佳影響自營收益有關。

其次,資本中介業務的占比穩步提高,但收入貢獻的增幅低于傳統業務下降幅度。而各家公司為備戰資本中介業務的周期不同,導致成本支出的差異。

據了解,中信證券資本中介業務收入占比已由2010年的2%上升至目前的30%,戰略轉型初見成效,交易所5月份數據顯示,其融資融券業務規模達215億元,市場占比約10%。為布局資本中介業務,中信證券加大杠桿,已發行多期短期融資券、三只人民幣債券以及一只美元債券,規模合計近400億元,僅利息支出一項就增長數億元。由于融資陸續到位、逐步投入,短期內無法顯現較大的收益。

海通證券也在積極發展資本中介業務,如5月底融資融券業務規模132億元,約定購回等業務亦在市場排名前列。但目前海通證券開展此類業務主要依靠自有資金支持,海通證券此前已公告,董事會、股東大會審議通過了發行短期融資券、公司債券及其他境內債務融資工具等三項議案,目前正在申請籌備中,均未正式發行,其資金成本遠低于中信證券。

最后,多家大型券商均投入重金探索國際業務,該業務前期投入大,收益低,短期資金減值及匯兌損失難以避免,實現較大的收入貢獻尚待時日。中信證券及海通證券兩家投入資金額度的差距也影響了半年業績。

公告信息顯示,為支撐里昂證券收購及海外業務運行,中信證券通過投資境外子公司、發行H股和美元債,有超過30億美元的資產布局在海外,境外資金的運行效率低于國內,并還承受不小的匯兌損失。而海通證券2012年報公布的境外資產為13億美元,H股發行融資中高達9億美元已匯回國內,投入到境內業務當中,在收益提高的同時,匯兌損失相應減少。

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