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海通證券淪陷城投債債券集合理財巨虧40%

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 四只產品業績墊底債券集合理財巨虧40%

本報記者郝靜上海報道

在債市風暴和錢荒的雙重擠壓之下,國內債市半年以來萎靡不振,在最新的券商集合理財排名當中,海通的四款產品包尾倒數前五,從11月4日的數據來看,海通年年升風險級、半年升風險級、季季升風險級和月月升風險級今年以來的收益率分別為-40.08%、-30.46%、-32.01%和-27.75%。

一位投資者不禁感慨:“明明以穩健見長的債券投資,誰知虧的比股票還厲害,海通這也算虧出一定水平了,即使用杠桿也很難操作成這樣,簡直比超日債還坑爹啊?!筆諧≈幸皇貝運鈉?,而就在10月30日公布的三季報當中,海通的預計負債暴增2706%,主要原因正是資管子公司對以自有資金認購的資產管理次級部分,根據承擔的風險程度確認的負債增加。

杠桿之禍

虧40%是什么概念?或可參考一下11超日債的案例,今年1月,超日債存在被暫停上市的風險,重倉超日債的國海證券金貝殼8號集合理財計劃無奈下調凈值,國海方面對超日債的估值價按其收盤凈價下調30%,這個調整使得金貝殼8號單位自籌凈值的下調是0.0170元,即僅僅1.7%。

一家中型券商的固定收益部門人士表示:“其實主要還是介入時機的問題,今年5月份是個最高點,6月份債市風暴和錢荒效應發酵導致資金面非常緊張,利率高就導致價格低。即使是現在央行的態度仍然是維持一個緊平衡,所以預計年底之前,債券產品的價格應該還是跌的,虧50%的都出現過,明年上半年或會放松?!?/p>

海通這款年年升集合資產管理計劃成立于今年5月29日,為分級產品,成立規模為2.2億元,具體配置上以信用類純債為主,評級為AA+、AA級,組合久期2.5年。記者查閱資料發現,該產品的約定年化收益率為5.25%,運作期一年,推廣時分為優先級一年期一號和風險級,推廣規模上限分別是2億份和2000萬份。前者最低5萬元上限300萬元,后者20萬元起,而該計劃的資產和收益分配將優先滿足優先級份額的收益分配,后者將面臨較大的凈值波動風險,在極端的市場情況下,風險級委托人將遭受部分乃至全部的本金損失,且持有滿12個月后方可退出。

“主要還是因為分級的原因,杠桿放大了劣后資金的虧損?!被ι弦患胰套使蘢庸鏡氖諧〔孔薌喔嫠嘸欽?,“分級產品一般分A端和B端,A端就是優先資金,優先資金的收益率基本上是可以保障的,一旦虧損就是拿B端的劣后資金來補虧,海通這個案例可能就是杠桿放的比較大,比如說1∶9,但其他公司可能是1∶1或1∶2,導致劣后資金也就是通常說的風險級虧的比較厲害,而劣后資金里面可能有客戶的資金,也有海通自己的資金?!?/p>

前述固收部門人士指出:“另外一個可能就是債券正回購的放大操作,這部分也存在杠桿。比如說你有10億的資金,拿去買了10億的券,再把這10億券抵押出去,拿到9億的錢,這樣就有19億的資金,債券可以反復抵押操作,同時也承受高利率的風險,最高的我聽說有9次,這種操作存在資金鏈斷裂的危險,所以現在大家都在降杠桿,我們一般是1倍杠桿,有些銀行會明確規定不能做杠桿?!?/p>

對于正回購放大倍數以及回購層數,交易所沒有明確規定?!叭潭災行⊥蹲收吖娑ㄊ?倍或者5層,部分企業債莊家控盤度極高賬面盈利巨大,但是一個高風險定時炸彈聚集區。一有風吹草動,根本沒有接盤,加上債券無漲跌停板限制,當天下跌百分之一二十是常事,5倍融資理論上講,當天就可以賠光,別說賠40%了?!幣晃恢耙低蹲嗜酥賦?。

海通的劣后資金中究竟有多少自有資金?是否采取了正回購操作?未來又有何補救措施?記者聯系海通證券事務代表方面,聽罷問題后證代表示需要由董秘來回答,而隨后撥打董秘電話無人接聽。公司內部人士則表示:優先客戶是保證收益,而劣后客戶可以通過杠桿對沖風險,實際的損失并沒有表面看起來的大。

資管之痛

記者盤點海通資管產品三季報發現,年年升、半年升、季季升和月月升的資金投向以城投債為主,以年年升為例,其投向的前十為09綿投控、12榆城投、11吉城建、10楚雄債、13南陽債、12富春01、11遼陽債、10宜興債、11渝富債和09新海連,09綿投控的市值占凈值的7.44%,而其他幾只產品投向亦是大同小異。

“買城投債也并不能說明什么問題,當時進入的時點買什么債到現在肯定都是虧的?!鼻笆齬潭ㄊ找娌咳聳恐賦?。然而對于今年凈利首超中信且替下銀河營業部網點老大位置的海通來說,資管卻一直是一塊不能言說的短板。

截至今年2月,海通證券集合資產管理僅為44.8億元,而同期的中信、光大、華泰等等資管規模均超過百億,而同城的國泰君安資管的集合資管超過500億。厲兵秣馬的海通在年初設定了規模突破2000億的目標,就在今年6月,原資管總經理換人,由海通分公司總經理李井偉擔任,而原總經理盧文偉被調回總部擔任權益投資部門負責人,人員也大幅擴充,從去年的20多人達到如今的60多名員工。

資管方面的創新卻有些流年不利:作為首家發布柜臺交易產品的券商,海通在今年1月上線發布了5款柜臺交易產品,9.8億的規模被搶購一空,此后有市場人士質疑該產品對應期限較長的債券或其他固收產品,具有資金池模式的特征,容易產生資金期限錯配導致的風險,4月22日,這款名叫“一海通財”的產品被證監會勒令整改,在其官網已下線。

從9月份的數據來看,海通資產管理公司發行了高達94只新產品,位居所有券商中發行數量的冠軍,而華融證券以73只緊隨其后,國泰君安資管發行65只產品位居第三,雖然發行數量驚人,業績卻平平無奇。根據wind數據的排名,2013年初的五只股票型產品當中,共有三只產品收益率位列倒數第三十位。

“資管三大塊業務,集合、定向和專項,專項目前是一個新的發力點,另外還有申請公募基金牌照,資產證券化等等新業務?!鼻笆鍪諧∽薌噯縭撬?,如行業內的“東證資管――阿里巴巴[微博]1號至10號專項資產管理計劃”一出奪盡市場眼球,海通也在11月1日遞交了專項資產管理計劃“齊魯證券融出資金債權X號”的申請,而其資管子公司的公募牌照也在積極申請當中,市場風傳華寶興業總經理裴長江將加盟負責資管業務,記者試圖聯系海通資管的信息披露人,但數次撥打電話卻是無人接聽。

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