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海通證券:公司化助券商資管業績上臺階

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 自2005年第一只券商集合理財產品誕生至今,券商資產管理業務已經走過7個年頭。券商資管的發展勢頭明顯不如公募基金,相比后起之秀的陽光私募基金也較為遜色。

根據券商集合理財產品三季報公布的數據,目前366只集合理財產品總規模僅為1709億元。今年5月,光大證券()將其資產管理業務獨立出來成立上海光大證券資產管理有限公司,注冊資本2億元;7月,海通證券()同樣成立資產管理子公司上海海通證券資產管理有限公司,注冊資本10億元。加上2010年成立的東方證券資產管理有限公司、國泰君安證券資產管理有限公司,目前國內共有4家券商成立資產管理子公司。在證券公司創新的大潮之下,券商資管的獨立運作是否成為券商資產管理業務發展的一條蹊徑,而獨立運作又會對投資業績產生何種影響,我們以國泰君安資管和東方證券資管為參考來探究這一問題。

根據公開披露數據,從規模來看,國泰君安資管旗下的集合理財產品2010年末僅有9只,經過近兩年的發展目前產品數量達到26只,資產管理規模從84.18億元增加至179.62億元;東方證券資管2010年末管理的集合理財產品12只,資產管理規模84.06億元,而目前產品總數增至21只,資產管理規模增至99.58億元。從全行業來看,2010年末全部45家擁有資管業務資格的券商平均管理3.6只產品,平均資產管理規模25.58億元(以公布2010年年報產品為準),而目前全部66家家擁有資管業務資格券商資管平均管理5.6只產品,平均資產管理規模25.90億元(2012年三季報數據)。國泰君安資管、東方證券資管發展速度均快于行業,資產管理規模和產品數量也遠高于行業平均水平。

從業績來看,兩家獨立資產管理公司的業績尚可。其中,國泰君安資管旗下股票型產品業績稍低于市場平均水平,債券型與FOF產品業績好于市場平均水平。其債券型產品最近兩年平均收益8.32%,超過全部債券型券商集合理財0.76%的平均收益率;FOF產品最近兩年虧損23.84%,虧損幅度小于全部FOF產品-25.94%的平均虧損幅度。東方證券資管旗下債券型產品歷史業績較短,股票型、FOF產品業績均好于市場平均水平,最近兩年收益率分別高出市場平均1.92%和7.81%。此外,國泰君安資管和東方證券資管都發行了量化策略產品。國泰君安資管發行了8只量化對沖型產品,其中成立超過1年的6只在市場下跌的情況下最近一年平均收益仍達到4.94%;東方證券資管旗下的東方紅量化1號最近一年也保持了2.01%的正收益。

相比于證券公司的資產管理部門,首先,資產管理子公司在人事、財務、管理體制獨立于母公司,有助于資產管理業務向著更專業化的方向發展;其次,以往券商資管始終以激勵機制不健全被業內詬病,而獨立的資產管理公司可以根據自身需求靈活制定激勵機制吸引優秀的投研人員,而不受到母公司的掣肘;再次,由于子公司自負盈虧,因此在根據市場需求的創新上會有更大的動力,例如國泰君安與東方證券資管推出的一系列量化產品已經成為市場上量化對沖策略的標桿型產品。

從成立時間較長的國泰君安資管和東方證券資管來看,成立獨立的資產管理子公司對券商資產管理業務發展以及產品創新均有正面的激勵作用。光大證券、海通證券均為國內實力較強的券商,可預見其資管子公司成立后,資產管理業務將有長足發展。根據最新發布的券商管理新規,監管層給予了券商資管產品極大的靈活性,如果能抓住這一機遇,未來券商資管產品將為投資者提供更為豐富的投資選擇。

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