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股權激勵未能催升A股股價

標簽 股東 大盤 股價 股權 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 股權激勵的本質是實現上市公司股東與管理層之間利益趨同,而這種利益的外在表現形式就是上市公司市值的增長。但據證券時報數據部統計,在2009年至2010年推出股權激勵計劃的上市公司,絕大多數公司此后的股價走勢并沒有出現上揚,甚至有些公司股價下跌并且跑輸大盤。

據證券時報數據部統計,2009年~2010年合計有104家上市公司推出了股權激勵方案。在這兩年中,按照半年可分為4個區間,每半年隨機選擇5家公司作為樣本,以公司每半年的平均總市值作為統計對象。統計顯示,這些公司從提出股權激勵計劃至今,股價波動并沒有明顯的上升趨勢。統計數據表明,目前A股公司的股權激勵計劃對股價的影響有限。

根據統計,在20家樣本公司中,截至今年上半年,相比于提出股權激勵的時點,市值有所下降的公司數量為7家,占比達到35%。與同期的滬深300指數相比,在這20家上市公司中,有4家的市值增幅跑輸大盤,占比20%。

上述統計數據在一定程度上說明,在上市公司推出股權激勵后的3至4年內,其股價并未受到股權激勵的影響,激勵的正能量極其有限。

一個典型的例子是,一家機械類上市公司在2010年推出股權激勵計劃,從彼時至今年上半年,公司每半年平均市值就縮水57.4%,而同期大盤只下降了16.3%。這家公司市值下降的主要原因是行業整體景氣度下降。

大量數據顯示,無論是單純地看市值增減,還是拿股權激勵公司的市值與大盤同期走勢對比,股權激勵與上市公司市值的關聯性并不強。

不過,在股權激勵的實施階段可能對部分上市公司的市值產生影響。以一家乳業上市公司為例,該公司于2010年底實施限制性股票股權激勵計劃,到2013年開始解鎖。從2010年下半年至2012年下半年,該公司的平均總市值基本穩定在100億元左右。而到了2013年上半年,該公司的平均市值開始迅速上升,一舉超過150億元。

盡管數據表明上市公司是否推行股權激勵與二級市場股價的關聯不大,但股權激勵本質是解決上市公司股東與管理層之間利益捆綁問題,最終達到股東利益的最大化。而股東利益最大化的外在表現無疑應該是上市公司市值的成長。

目前,A股上市公司股權激勵的考核指標主要是經營業績等財務指標,這是公司價值創造能力的直觀表現,是公司內在價值的基礎。但上市公司股權激勵方案很少與二級市場股價直接掛鉤,這是導致市場對上市公司股權激勵計劃反應不強烈的主要原因。

已有上市公司開始注意到這方面的弊端,更注意直接建立股權激勵和二級市場之間的關聯。

今年11月下旬,宗申動力(行情,問診)發布股權激勵方案。其中規定,以2013年公司年度平均市值為基數,2015年、2016年公司年度平均市值增長率分別不低于40%、100%則可以解鎖當期可解鎖數量的20%。

受此消息影響,宗申動力發布股權激勵消息的當天,公司股價大幅上漲8.82%。實際上,除了宗申動力,此前還有萬科、鵬博士(行情,問診)和大連國際(行情,問診)等公司推出了附帶市值約束條件的股權激勵計劃。只不過在為數眾多的股權激勵方案中,將股權激勵和股價直接聯系在一起的方案數量十分稀少,而且這種聯系也不是主要的行權限制條件。

此前有分析人士指出,股權激勵與市值掛鉤是上市公司內在價值外化的主要手段,股權激勵所提升的公司價值應該表現為市值的上升。只有如此,上市公司股東才會愿意承擔股權激勵帶來的成本,從而理順股東和高管間的利益關系。

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