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資本黑馬華夏天元調查:華夏基金高管當家

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 在定增市場,華夏天元已經成為一個敏感詞。

“我當然聽說過這家公司,但是我不知道他們任何事情?!幣幻?a href='//www.hpqho.icu/jijinzhishi/' class='keyword' data-id='key1' target='_blank'>基金經理對理財周報記者有關該公司的問題諱莫如深。雖然他和該公司的高管曾經在同一家知名機構共事。

民生證券投行負責人表示,“根本不知道這家公司?!彼淙徽餳夜靖趙?個多月前參與了他們操作的烽火通信定增項目。

在過去半年中,華夏天元成為定增市場上最活躍的黑馬。自2011年11月首次募集產品以來,這家公司已經投資了6個定增項目,累計投資額超過5億元,獲利頗豐。2012年7月,更是接連發出9只定增產品。

這家管理規??贍芤丫?0億元左右的神秘公司,除了逆市賺錢引人矚目之外,更大的賣點是,它與公募老大華夏基金千絲萬縷的聯系。

華夏基金高管當家,投資總監程海泳坐鎮

在定增市場上,華夏天元管理的產品已經有兩個系列:2011年底發出的華元豐收信托計劃(共3期),和2012年7月發出的華基豐澤信托計劃(共9期)。

由于這兩個系列全部由外貿信托發出,并且都托管在華夏銀行,對外不披露資料,因此外界對于其詳細情況了解并不多。

理財周報記者獲得的一份華夏天元產品推介資料顯示:2011年10月9日,HUAYUANCAPITALLIMITED以200萬美元注冊資本、160萬美元實際出資,在上海注冊成立了華夏天元(上海)股權投資管理有限公司。

一位知情人士向理財周報記者表示,HUAYUANCAPITALLIMITED是華夏基金(香港)有限公司的子公司?;?香港)是華夏基金的全資子公司。

種種跡象顯示,華夏天元更像是華夏(香港)為了開展A股定增業務而設立的一個殼。在其注冊地――上海市浦東新區浦東大道2123號3層A16室,前臺工作人員向理財周報記者證實,根本沒有一家叫華夏天元或相似名稱的公司在此辦公。

華夏天元的高管團隊,則顯示了華夏(香港)濃厚的痕跡。

華夏(香港)行政總裁陳佳鈴,出任華夏天元董事長、總經理、投資決策委員會委員,同時也是這家公司的法人代表。

華夏天元另一名董事,是同樣來自華夏基金的程海泳。程現任華夏基金總經理助理、管委會成員、投資總監、投資決策委員會委員、華夏基金(香港)有限公司董事。

華夏天元的第三名董事,是出身臺灣元大證券的郭明正。他曾任臺灣元大證券國際部經理,統一證券總裁特別助理等職。目前的頭銜是GrandAsiaAssetManagementLimited董事總經理,這是元大系在韓國注冊的一家公司。

華夏天元實際投資操盤手,則是和程海泳同出君安證券的金偉春。金偉春雖然并不為投資圈所熟知,但其資歷很深。

公開資料顯示,金偉春曾經任職于君安證券、國泰君安的多個部門,在河北證券資產管理部任副總經理,后在中國人保旗下的幾家資產管理部門擔任過負責人。

從創立之初,華夏天元就將和華夏基金的關系作為一大賣點。當時的宣傳資料反復強調,“華夏天元的產品設計顧問和投資顧問都是華夏基金?;幕鶩堆型哦映?60人,其中70名研究員對A股行業實現全面覆蓋、投資管理團隊與各大投行聯系緊密,并且憑借其資金優勢,也有較多與公司高管直接溝通的機會,因此更能爭取到對于項目的深入了解和定增折價”。

“華夏(香港)和我們是分開核算的,所以我們會向華夏天元收取顧問費?!幣晃換幕鵡誆咳聳勘硎?。但他沒有透露華夏基金的收費標準。

2010年,華夏擔任投資顧問的幾只“一對多”產品表現不佳,曾經引起渠道反彈和媒體巨大壓力。從那之后,華夏基金沒有再對任何私募或者銀行、信托產品提供過投資顧問服務。

三灣投資掩護,華夏天元幕后操作

據理財周報記者采訪了解,華夏天元成立之初,最早表示認可的,是一家名為“三灣投資”的機構。他們在華元豐收一系列的產品中,充當了合伙公司普通合伙人的角色。

公開資料顯示,北京三灣投資有限公司成立于2011年4月18日,注冊資本人民幣1000萬元,實收資本人民幣1000萬元,注冊地址為北京市西城區金融大街27號投資廣場B1706室,法定代表人為林彤。

而這家公司的核心人物,從履歷來看,應該很早就與程海泳、金偉春熟識。其合伙人中,易培劍曾經長期供職于君安證券,活躍于資本市場多年,曾經在2006年,擬任富成證券(后改名華寶證券)董事長。當年因非法挪用客戶企業債券1.66億元、違規開展委托理財業務、違規拆借資金而被吊銷證券從業資格。

另一位合伙人崔文立,現任麥星投資總經理,并出任麥星創業投資中心管理合伙人。麥星投資曾經發行過私募產品,也曾經作為PE投資過遠望谷、川大智勝等企業。

在金融街27號投資廣場的企業路標上,B1706室顯示為三灣投資。但標牌顯示的是“三川投資”。這是易培劍等人旗下另一家公司:三川資產管理(開曼)和香港三川投資基金。

8月29日,三灣投資辦公室大門緊閉。隔壁公司的職員表示,這家公司只是偶爾有人上班。

“我們和華夏基金沒有關系?!?月29日,三灣投資一名合伙人向理財周報記者表示:“當時他們要做這么一家公司,剛出來的時候基金很不好賣,因為大家都不信任他們。我們正好認識,覺得這個公司也許還可以,能夠賺點錢,就投了一點?!?/p>

三灣投資與華夏天元的合作模式在定增信托中并不多見。從現有的華元豐收信托資料中來看,華夏天元的模式是:在外貿信托發出華元豐收系列定增信托計劃后,三灣投資作為普通合伙人發起華基豐收(天津)股權投資合伙企業?;崾招磐屑蘋魑邢蘚匣鍶?,加入華基豐收(天津)股權合伙企業。然后三灣投資再授權華夏天元,實際管理這一合伙制基金。

而在大部分定增信托中,信托計劃的普通合伙人與實際管理人為同一家公司。

“從結構上來看,應該是華夏天元希望為自己的基金找一個純內資的合伙人,而三灣投資正好符合一些要求,就借用了一下公司名稱。三灣投資應該沒有涉入基金的實際管理?!幣晃皇煜ぱ艄饉僥夾磐械囊的諶聳勘硎?。

通過這樣的操作方式,在華夏天元此后的所有定增獲配公告中,均顯示華基豐收公司的控制人為三灣投資,而非華夏天元自身。

低價勝過高價,久聯發展定增擠掉易方達

目前外界對于華夏天元已經擁有的12只信托產品規模唯一的信息,僅有華元豐收(3期)成立規模在1.9億左右。但是根據一般的定增類信托1.5億左右的平均規模推算,華夏天元管理規??贍茉?0億左右。

而華基豐澤連續發行9期,可能是由于其中有部分是單一信托,資金來源不同,因此要求分拆成9個產品。

僅僅用了半年時間,華夏天元已經從成立最初無人問津、只能拉來老同事救場,變成了定增市場上炙手可熱的新貴。

外貿信托數據顯示,華元豐收系列產品成立于2011年12月8日。截至2012年8月30日,三期產品的凈值均為1.0224。

在外貿信托旗下的定增類產品中,這已經算一個不錯的業績。隨著股市下跌,大部分前期炙手可熱的定增類信托計劃都出現虧損。如同樣在外貿信托發出的盛世景1期定向增發信托計劃,發行時間與華元豐收系列相近。而截至2012年8月24日,其單位凈值只剩下0.8657元。

另一在外貿信托發行定增類產品的大戶――博弘數君系列產品,也難逃厄運。外貿信托公布的最新凈值中,博弘數君盡管主基金仍然保持盈利,但是旗下大部分信托計劃的單位凈值都已經低于1元,甚至有的已經跌破0.8元。

由于明顯的業績優勢,才能令華夏天元在今年7月,一舉逆市發出9只定向增發產品,成為當月發行產品最多的陽光私募。

這令華夏天元的投資者松了一口氣。這家公司一直以來的宣傳資料中,都強調定增項目天然折價優勢和華夏基金的研究支持,可以令華夏天元的投資者享受豐厚回報。兩年的回報預測,集中在20%到50%區間。其宣傳資料稱,即便上證指數跌到2200點以下,這只基金仍然有很大可能獲得15%以上的回報。

從當時的宣傳資料看,在設立之初,華夏天元就圈定了兩個投資項目,其一的描述是“某爆破類企業,嚴格牌照管理、炸藥產能釋放、所在區域市場龍頭地位、訂單充足”。其二的描述是“某醫藥制造企業,一線品牌增長迅速、二線品牌培育、銷售模式變化、募集資金投向良好”。

根據這一描述和當時的時點推算,第一個項目應該為久聯發展定增;第二個項目應該是仁和藥業定增。

但最終結果顯示,華夏天元實際參與的只有久聯發展,而放棄了仁和藥業。

一家基金公司專戶投資經理向理財周報記者回憶說,2011年下半年,曾有大批基金公司的研究員和定增專戶關注過久聯發展定增項目,大部分都認為是一個不錯的投資機會,應該有不少基金公司曾與相關投行和上市公司接觸過。但最終華夏天元獲得了這一定增。

太平洋證券出具的久聯發展定增發行過程報告顯示,2012年6月7日,太平洋證券向久聯發展除控股股東之外的前20大股東、22家基金公司、16家證券公司、5家保險公司、71家其他機構投資人、13位自然人發出詢價和申購郵件。按照當時的發行方案,定增價格不低于17.25元每股,而當時久聯發展股價在22元左右。

6月11日,共有16家投資者傳回了《申購報價單》,其中華夏天元的報價排名所有投資者中第二位,提供了三檔認購報價:21元/股對應450萬股、20.50元/股對應500萬股、20元/股對應520萬股。

而在華夏天元的宣傳中一直被重點強調與其有關的華夏基金,也同樣對久聯發展的定增做了報價,不過他們19元的報價明顯偏低,沒懸念被淘汰。

同樣遞交了申購報價單并且報出21元/股高價的易方達基金,被以“不屬于認購邀請書發送對象名單之列”的理由,排除在外。

最終,久聯發展的定增價格確定為19.82元/股,志在必得的華夏天元以1.03億元,獲配520萬股,成功拿下這一項目。

定增完成之后,久聯發展股價一路上行。即便最近隨大市下跌,但截至8月31日,久聯發展股價為23.10元/股?;奶煸勻桓∮?705.6萬元。

一家同樣熱衷于定增業務的陽光私募機構向理財周報記者表示,華夏天元最終沒有參與2012年6月底的仁和藥業定增“很正常,價格太高,往上漲的空間不大,沒有私募會去參加,去的都是人情”。

中航證券關于仁和藥業的定增發行過程報告顯示,仁和藥業定增價格為8.10元/股,相當于前20個交易日均價8.26元/股的98.06%,幾乎沒有折價。

最終參與仁和藥業定增的機構是:易方達基金、嘉實基金、泰康資產、國泰君安證券(微博)、廣發基金(微博)。現在仁和藥業已經跌破增發價,8月31日收盤只有6.48元/股。

精準出擊華夏重倉股,華夏基金“避嫌”讓路

華夏天元引起定增市場關注還在于,迄今為止,其報價的所有項目都成功獲配、無一失手。

迄今為止,華元豐收系列參與的定增項目除了前述久聯發展外,還包括:在底價22.48元/股的中科三環定增中,報出24.8元/股,位居所有報價機構中第二位;在底價25.48元/股的烽火通信定增中,報出25.55元/股;在大部分基金公司出價5.5元/股左右的宗申動力定增中,報出5.7元/股;在底價5.01元/股的保定天鵝定增中,精確報出5.01元/股;在滄州明珠定增中,精確報出8.12元/股,只比最后8.11元/股的價格高出一分錢。

從其涉獵的股票來看,有一些股票曾被華夏基金持有多年。

如今年股價表現甚佳的中科三環,是華夏基金曾經一度重金駐扎的股票。早在2012年一季度嘉實基金大舉布局中科三環揚眉吐氣前,華夏盛世和華夏優質增長都已經持有中科三環。但不知為何,兩只基金都在這只股票定增前選擇了賣出。

至今,中科三環仍然是華夏天元參與的項目中浮盈最多的。2012年4月11日,中科三環的定增價格被確定為24元/股,華夏天元成功獲配400萬股。是除嘉實基金外獲配最多的機構。完成定增后,中科三環股價一路狂飆,成為二季度最大牛股之一。截至8月30日,在連續下跌之后,中科三環股價仍收于31.75元/股,華夏天元浮盈3100萬元,單只股票賬面收益超過30%。

滄州明珠更是市場公認的華夏系獨門股。其2012年年報顯示,華夏基金曾在2011年6月9日、2011年10月27日、2012年1月5日三次調研這家公司。而截至2011年底,華夏優增、華夏藍籌、華夏成長、華夏紅利四只華夏系基金,已經進入這只股票,持股數量接近1300萬股。

可能是為了避嫌,除了久聯發展之外,凡是華夏天元參與的定增項目,華夏基金無一報價。

相似的案例還有烽火通信,曾被華夏系多只基金持有。如華夏優質增長、華夏行業、華夏藍籌、華夏盛世,都曾經在2011年下半年買入過這只股票。盡管季報顯示,華夏優質增長已經在2012年二季度開始出貨,但華夏行業和華夏藍籌仍然堅守其中。

但盡管有全市場最強的華夏研究團隊保駕護航,烽火通信和滄州明珠的定增仍然沒有擺脫市場下跌的宿命。截至8月底,烽火通信和滄州明珠都已經跌破增發價。

與這些項目相比,宗申動力和保定天鵝則看不出與華夏系太多聯系。保定天鵝在市場中一直被認為是寶盈系基金重倉股,而宗申動力的股東中上一次出現華夏基金還要追溯到2009年以前。這兩個項目吸引華夏天元的關鍵,可能是在當時都表現出較高的折價。保定天鵝曾經將定增價格從6元以上下調到5元/股,宗申動力定增價也在9折以上。

這6個項目在今年A股的定增中,都屬于優質項目。在8月中旬開始的A股全面下跌之前,華夏天元這6個項目一度曾全部盈利,最高時浮盈超過6000萬元。

8月后逐日下跌的市場,仍然給華夏天元帶來了不小的壓力。根據其最初的計劃,為了吸引投資者,華夏天元承諾,門檻收益率為10%,如果自己的產品收益率沒有達到10%,就不收取浮動業績報酬,只收取0.5%的固定費用;只有當收益率在10%以上時,才收取超過10%部分的20%作為給管理人的報酬。

目前華元豐收系列收益已經跌破10%,而華基豐澤系列還沒有大舉建倉,凈值更是在1.1元以下。以此計算,華夏天元即便管理資產規模達到20億元,也只能提取1000萬的固定管理費對于大部分陽光私募而言,這根本不足以覆蓋支付給信托、銀行的渠道銷售費用。

短線王操作內幕曝光

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華夏天元調查

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