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證券行業:券商股票質押回購即將開閘,關注板塊反彈機會

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 投資建議

行業策略:前期風險因素基本消化。4月初,我們在《證券行業2季度策略報告:先思風險,后謀收益》中提示:業績增速預期下修、創新節奏放緩是當時對板塊的主要擔憂,目前來看這些風險因素均已基本消化。關鍵、同時股票質押式回購、新三板擴圍以及資產證券化等創新業務推進加速對板塊形成向上催化。我們對板塊的觀點轉為積極,建議關注板塊反彈機會。

推薦組合:新增東吳證券,公司公告增發預案,具備7.44增發底價支撐,看好公司分公司制度改革及增發后大自營、創新業績改善。組合排序為:光大證券、東吳證券、方正證券、中信證券和海通證券。

業務點評

事件:1)今年3月,滬深交易所已相繼向部分券商下發了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法》征求意見稿;2)5月23日,多家券商參與滬深交易所首輪股權質押式回購聯網測試;3)5月24日,滬深交易所分別發布《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(試行)》的通知(下簡稱《試行辦法》),規范股票質押式回購業務。

預計股票質押式回購業務即將開閘,進程符合我們的預期,券商加杠桿再添利器,該業務對行業的利好程度不低于兩融業務。

與此前推出的股票約定式購回相比,該業務標的證券可以為非流通股,且不需要證券的真實過戶,減少業務限制,更具操作性;此外證券公司資產管理計劃可以以資金融出方參與業務,在資金來源上也得到極大的拓寬。

與銀行和信托的股權質押融資業務相比,券商的優勢在于:1)直接掌握上市公司資源;2)業務協同優勢,為客戶提供投融資全產業鏈服務;3)對證券市場的風險判斷和控制優勢,預計融資比率高于銀行,融資成本低于信托;4)靈活性,放款流程若能縮短至2周內,在市場上則極具競爭力。

券商股票質押式回購業務推出后,券商有望與銀行、信托在股票質押融資市場分庭抗禮。靜態測算,若2015年各金融機構股票質押市值達市場總市值的6%,券商分得30%的份額,按50%的質押率計算券商股票質押式融資規模將達到2000億元以上,按4%的利差計算(考慮資金成本)將為行業帶來近百億的收入(約5%的收入占比)。更長期的看,該業務規模則有上萬億的市場空間。

投行實力突出儲備較多上市公司資源、資金充沛以及通過資管產品等方式募集資金和產品銷售能力較強的公司在該業務領域應具備優勢。因此中信、海通、華泰、光大、廣發、招商等綜合性券商仍更為受益。

風險提示

市場再次大幅調整;股票質押式回購業務推進低于預期。

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