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券商信貸資產證券化等待破題

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 5月8日,隨著最后兩家券商光大與宏源發布5月份財務數據,所有19家上市券商5月經營績效大白。

山西和國金5月“夢游”。山西4月份凈利潤2300萬元、5月份虧損600萬元,降幅467%。國金4月凈利潤4300萬元、5月3100萬元,降幅27.8%。

這兩家券商5月干啥去了?山西11.37億收購格林期貨事項獲得通過;國金去年年底定增上市后,股價一直跌跌不休,高管大幅震蕩,不久前擬2億港元收購香港粵海證券和粵海融資公司。深層次的業績下滑,值得進一步觀察。大數據、大資管時代駕到。我特別關注券商在這“兩個時代”的動作。

先看兩個領先的券商資管子公司:海通資管4月凈利潤161萬元、凈資產10.26億元,5月分別為411萬元、10.95億元,凈利潤和凈資產環比上漲1.55倍、6.7%;光大資管4月凈利潤329萬元、凈資產2.48億元,5月分別為751萬元、2.93億元,凈利潤和凈資產環比上漲1.28倍、18%。

海通資管5月的ROE為3.75%,光大則是25%,均大大超出銀行和信托理財收益――當然,這與券商理財屬性以及5月股市的創業板結構性行情有關。證券、基金、信托和銀行,已經形成資管“四國殺”,既有對弈也有合作。而制度性安排及監管差異,也讓這場變化中的資管大戰看點多多。證監會對于券商資管的推動不遺余力。此前,證監會閉門會議瞄準證券行業“十年倍增十倍”規劃,鼓勵券商進軍資管全產業鏈,并提出今年的兩大創新點――融資業務和FICC業務(固定收益證券、貨幣和商品期貨)。

據透露,張育軍調研券商提出要做4件大事――資產證券化、債券市場、新三板以及OTC市場。

最近看到國信證券邵子欽的一篇研報,其觀點是:銀行資本擴張帶動資產擴張的模式面臨瓶頸,造成信貸資產證券化(SCA,SecuritizationofCreditAssets)條件日益成熟。券商的現實選擇是,結合投行資源優勢,在企業資產(收益權)證券化領域嘗試,等待信貸資產證券化政策突破。我有些贊同,但認為可實現操作的時間或較長,風險控制以及監管協調是必須提前解決的兩大前置難題。

據研報舉例,去年美國資產支持證券億美元,其中住房抵押貸款支持證券占比91%,信貸資產證券化因為易于標準化操作而成為資產證券化的核心。中國的信貸資產證券化牽涉不同監管部門,現在如火如荼推進中的券商融資融券,以及正在試點中的場內股權質押貸款,都是券商對資本中介業務的探索。說白一點,是券商做起了銀行的放貸生意。

一位多年前就在“四大行”搞審貸的校友對我說,銀行對特別是大型國企的貸款,利潤率薄,限于越來越收緊的銀行資本考核,倒愿意將一些信貸“賣給”券商。其解釋,銀行的上述貸款,要刨掉營業稅及附加、內部轉移、貸款準備金撥備、所得稅、風險資本耗用等多項成本,“基本沒錢賺”。那么,通過收取中間業務費用方式,把SCA轉移給券商,讓券商分拆銷售,銀行何樂不為?!

我查到早在2005年4月,央行及銀監會即制定了《信貸資產證券化試點管理辦法》――銀行將信貸資產信托給受托機構,資產支持證券僅在銀行間債券市場上發行和交易。這和我們一般想的資產證券化份額交易,應該有區別。SCA是個方向,其內涵到底怎么樣我也在考慮,怎么操作還要時間。

短線王操作內幕曝光

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資產證券化

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