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55家上市公司奔私PE行業添新勢力

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 本報記者楊楊

創業板預期之下,又一批上市公司“奔私”潮起。

3月28日,深市上市公司新海宜(愛股,行情,資訊)()發布公告稱,將出資350萬美元參股投資上海聯創永宣創業投資企業;無獨有偶,此后的29日,南京高科(愛股,行情,資訊)()也發布公告,將投資5億元人民幣獨資成立一家創投公司。

此前的3月20日,上證指數下跌195點,創投板塊也未能維持逆流而上的狀況,全天跌幅高達6.72%,其中有14家跌停。

暴跌并沒有阻止上市公司邁向PE(PrivateEquity,私募股權融資,以下簡稱PE)之路,新海宜和南京高科是暴跌之后的先行部隊,也只是這支大軍的冰山一角。新海宜公司董秘姚小姐解釋,公司此舉的前提,是看好創業板推出將給市場帶來的盈利機會。

盡管市場認為創業板推出仍需要一段時間,但很多上市公司認為“政策走向是明朗的”,創業投資企業退出機制將完善?!骯靜喂紗賜鍍笠?,有望通過創業板的退出機制、二級市場拋售等方式,分享高成長中小企業的盈利成果”,一位上市公司的高管對記者表示。

據相關統計顯示,目前上市公司中有55家不同程度地參股了創投公司,而大部分上市公司的PE策略,看好的幾乎都是Pre-IPO(待上市)企業。

牛市下的利益驅動

在目前已經公告的參股創投公司或者直接介入PE、VC投資的55家上市公司中,驅動力各不一。

介入PE的上市公司,“有一部分是為了實現產業轉移與升級的”,中原證券分析師鄧淑斌說,這種類型大部分集中在傳統行業上市公司中,這些企業在許多年經營與管理中積累了大量的資金,但由于行業增長速度減緩,“其轉型需求日益強烈”。而意圖通過創業投資的組合、管理以及專業的運作模式降低傳統行業的轉型成本。

但更多的上市公司則是看到了“后創業板時代”的盈利可能。清科研究中心提供的數據顯示,2006年通過中小板實現資本退出的創投就獲得了25.8倍的平均回報,可以設想到,創業板的推出,又將可能產生新一輪高投資回報機會。

清科數據顯示,2007年有創業企業支持的中國企業境內IPO出現了爆發性增長,上市公司數量由2006年的10家躍升到33家。

而在創投企業通過IPO退出的經典案例中,金風科技(愛股,行情,資訊)()登陸深圳中小板,使其背后的投資機構上海聯創永宣和深圳市遠景新風投資資訊有限公司均獲得了超過30倍的投資回報。西部礦業(愛股,行情,資訊)()在上證所上市也讓上海聯創得到了26.96倍的回報。

“由于參股創投公司的初始資金都是按照1元1股,因此參股創投公司的上市公司將從中獲得豐厚的回報?!繃現と治鍪Υ魎賦?,去年末今年初創業板塊的一輪行情,已經能證明市場必將對創投板塊的價值給予重新定位。

今年1月18日,創投板塊所屬54只股票中,除5只停牌、8只略有下調外,其余紛紛開出紅牌。其中典型的創投類公司如紫光股份(愛股,行情,資訊)()、力合股份(愛股,行情,資訊)()、大眾公用(愛股,行情,資訊)()等紛紛漲停收盤。而在去年8月底9月初同樣受到創業板推出消息的刺激,這三只股票的漲幅分別達到了39%、50.5%以及64.18%,同期上證指數僅上漲1.59%。

東方證券研究院鄧宏光認為,那些既大比例持有創業投資股權,又參股一些準備登陸創業板公司企業股權的上市公司,“將會獲得雙重豐收”。其中以風華高科(愛股,行情,資訊)()、上海永久()為例。

創業板推出之后,這種回報和股價支撐的想像空間可能更大。而隨著創業板推出時間表的日益明確,上市資源需求可能會超出預期,各家機構也開始儲備上市資源。南天信息(愛股,行情,資訊)()投資了24家公司,有2家已經上市;華工科技(愛股,行情,資訊)()投資了20家公司,4家準備上市;復星醫藥(愛股,行情,資訊)()投資的多家醫藥類公司都具備上創業板的資格,而同方股份(愛股,行情,資訊)()的50家直投企業中有10家符合上市條件。

與PE、VC的競爭

但對于上市公司而言,PE會否僅僅只是個“概念”?

就在證監會開始正式征求意見,創業板愈行愈近之時,創投概念股大跌?!叭魏沃魈饌蹲仕檔降錐際歉拍睢?,一位基金經理認為,上市公司出不了業績照樣會被打回原形。此前創投概念股的上漲被認為是短期行為,并沒有實質性利好支撐。

據投資中國(ChinaVenture)提供的數據顯示,國內創投行業交易項目年平均收益率的波動性非常大。1996年的年均值回報率僅為2.9%,此后一路攀升,1998年-2000年期間一度達到了10%、10.93%和14.18%。但這個數據在2001年全球科技股泡沫破滅之后又迅速下降到4.32%,盡管2003年曾回升到8.15%的高點,今年則又回落到了3%左右的水平。

即使創投業本身的年收益率保持在一個比較高的水平上,入股創投公司等投資行為又能給上市公司每股收益增厚多少呢?實際上除非大比例持有創投公司的股份,才可能對上市公司凈利潤產生顯著影響。

目前已經參股創投的上市公司,出資額較高、占股份比例較大的并不太多。從資金上看,出資額最大的是大眾公用(),出資3.1億元持有深圳市創新投資集團20%的股權。其次是紫江企業(愛股,行情,資訊)(),以2.9億元持有上海紫江創業投資有限公司98%的股份,杉杉股份(愛股,行情,資訊)()則擁有寧波杉杉創業投資公司90%的股份。紫江企業和控股珠海清華科技創業投資公司57%的力合股份,是二級市場比較受追捧的兩只創投概念股。

上市公司大力介入直投,與現有的PE、VC在某種程度上產生了一定的競爭,但大部分PE領域人士卻并不看好上市公司的這種“奔私”沖動,認為這是牛市效應下的產物?!笆躋滌兇üァ?,某投行人士指出,上市公司不做好自己的主業,卻分心進入一個與實業操作完全不同的領域,很難占有優勢。

“我們并不認為他們是我們的競爭對手”,一位國際知名PE的管理合伙人對記者表示。

“市場好的時候,誰都能賺錢。但倘若市場不好了,又有幾個能扛過去?”這位人士認為,上市公司如果有余錢,委托給專業、有業績、有品牌的PE基金管理機構打理,“是比較好的出路”。

但一位PE基金人士卻指出:目前而言,中國上市公司的資金“沾不得”。原因是他們不是合格的LP,“由于是上市公司,他們對資金的年回報率會有一個要求”。而卻又相對不遵守PE領域資金承諾的慣例,“市場不好,或者看到回報更快、更好的投資項目時,到時候后續資金就可能不能到位了?!幣話愣?,私募股權基金的普遍鎖定期為7-10年,對這些上市公司而言,相對還是一個太漫長的時間。

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