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從葛文耀到謝文堅:平安信托的PE投資邏輯

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 隨著謝文堅被提名為上海家化第五屆董事會董事候選人,并有可能接任董事長之位,上海家化的股價終于獲得了一絲喘息,昨日報收46.98元,三個交易日漲幅近10%。

事實上,在平安信托股權投資的歷史上,許繼電氣、上海家化是通過并購形式投資的兩個比較典型的股權項目,但兩個項目均有糾葛。

股權投資圖譜

平安信托旗下的業務包括私募股權投資、房地產投資、基礎建設投資、固定收益類投資、混合類投資及第三方資產管理業務。前些年,A股市場的活躍給PE投資帶來了豐厚的回報,私募股權投資作為平安信托的特色業務板塊備受關注。

平安信托主要通過旗下的子公司平安創新資本進行股權投資,平安創新資本同時也是平安集團重要的另類投資平臺。據了解,平安信托內部現有PE團隊管理的PE資產大約在200億左右,而分管PE業務的負責人是平安信托的副總經理張禮慶。

根據投資標的不同,平安信托的股權投資大致可劃分為三類,一是Pre-IPO,即重點關注有盡快境內上市可能性的行業龍頭優質企業,利用自身資源,幫助盡快實現上市。比如興業銀行,平安信托在早年進入興業銀行,2007年2月,興業銀行A股上市,平安信托退出的賬面投資收益率高達32倍。

第二類是并購投資,即重點關注行業龍頭的國企改制,實行控股權收購,利用自身資源,改善公司治理結構,上海家化就屬于此類,另外平安創新資本曾以9.6億元全資收購河南許繼集團。

第三類是定向增發,即重點關注行業龍頭上市公司的非公開發行。一個例子是,平安信托以13.94億元參與云南白藥非公開發行,成為持股9.36%的實際第三大股東。

PE項目所對應的產品主要是鯤鵬系列,投資期限5~8年,300萬元起,平安信托一位內部人士對本報透露,客戶購買了此類產品,平安信托并不會向其披露這些資金具體投資了哪個項目。

本報記者獲悉的一份平安內部文件顯示,在總體投資板塊配置方面,PE類板塊長期目標配置比例為24%,下限10%,上限35%,板塊的基準收益率為30%。

而在PE板塊內部,Pre-IPO投資的長期目標配置比例為30%,非上市公司財務投資比例為25%,PIPE(共同基金)投資比例為20%,兼并收購類投資比例為25%,相應的基準收益率則分別為30%、40%、10%、40%。

近年來,PE行業整體進入冰凍期,新基金募集規模也每況愈下,平安信托看到了個中機會,轉身母基金。

2012年3月,平安信托發行首只PE的FOF(基金的基金),募集額達13億元,截至2013年6月,平安首只PE的FOF已完成投資8.67億元,投資完成率達67%,2013年平安第二只FOF發行。

平安信托的控制欲

而對于被投企業來說,選擇與平安信托這樣的資本掌舵者共處一方面沒那么容易,另一方面,也沒那么簡單。

為了控制風險,平安信托會根據項目的具體情況,與被投資企業簽訂“股權回購協議”,同時要求被投資企業提供回購履約擔保。

另外,為了彰顯利益共享、風險共擔的原則,平安的自有資金也會進行跟投,故此平安信托更是不允許所投資的項目出現差池,這就體現在平安信托對被投企業日常的把握上。

在股權投資活動中,平安信托要求成為唯一或者投資財團的領導者,投資后平安信托對被投資企業派駐至少一名董事或財務總監等高級管理人員。

派駐的人員或團隊會與被投資企業的管理團隊建立密切的工作,內容涉及公司戰略規劃、國內外市場開拓、技術研發創新、全面內控實施、財務預算執行等諸多方面。

上述平安信托內部人士對本報說,在輔助企業的過程中,與被投企業的管理團隊發生觀念、管理上的矛盾也是很正常的事情。

分管PE投后管理的是平安信托的副董事長王佳芬,王佳芬在2012年初加入平安信托,此前曾任光明乳業股份有限公司董事長、總裁一職。由于具有長期在國企工作的經驗,王佳芬此前也被業內猜測或將接任上海家化董事長一職,但最終平安信托力推強生(中國)醫療器材有限公司原總裁謝文堅進入上海家化董事會。

在上海家化發布董事候選人的消息后,原上海家化掌舵人葛文耀連發6條微博,講述其在家化28年來的個人經歷、管理心得等,同時也對外界指責的“家長式”管理、“一言堂”做了辯解。

在葛文耀懷念過去的同時,擺在謝文堅面前的是上海家化的未來,對于無日化行業管理經驗的謝文堅和背后的資本運作者平安信托來說,這是接下來最大的挑戰。

本文來源:第一財經日報作者:安卓

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