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大連國際MBO前夜獲76億大單按凈資產獲國有股權

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 21世紀網在獲得12億美元大單后,大連國際()的管理層開始謀劃MBO。

7月13日午間,大連國際突然公告,公司目前正在籌劃重大事項,該事項尚具有不確定性,股票將自7月13日13時起停牌,至公司發布相關事項預案公告后復牌。

當晚,謎底被揭開。大連國際的控股股東中國大連國際經濟技術合作集團有限公司(以下簡稱:國合集團)股權結構將發生變動。由公司管理團隊控制的翰博投資將收購億達投資所持的國合集團30%股權。交易完成后,翰博投資將持有國合集團53%的股權,從而間接控制大連國際。

21世紀網調查發現,此次管理層選擇管理層收購(MBO)的時間較為巧妙。近日,中國大連國際經濟技術合作集團有限公司在津巴布韋獲得一項12億美元,約合人民幣76.4億元的項目。與之對應的是2010年國合集團全年營收為40億元,2011年,大連國際的營業收入為17億元。

此外,在目前資本市場低迷,大連國際股價持續低位運行的背景下,此時進行MBO所付出的代價要小得多。

謀管理層控股

根據大連國際的7月13日的公告,大連國際控股股東國合集團向公司通報了國合集團股權結構將發生變動事宜,即國合集團的股東之一大連億達投資擬向另一股東大連翰博投資轉讓其持有的國合集團30%的股權。

由于翰博投資是以大連國際管理團隊為主出資組建的有限公司,目前持有國合集團23%股權。若完成此次股權轉讓,翰博投資將持有國合集團53%的股權,成為國合集團的控股股東,進而成為大連國際的實際控制人。大連國資維系10多年的控股權,或將交棒給大連國際管理層。

對于此次的股權轉讓,一位接近國合集團的人士向21世紀網表示:“大連國際MBO這是遲早的事情,此前的股權結構就可以看出端倪”。

21世紀網查詢大連國際2011年年報發現,國合集團的股權架構為:大連國有資源投資有限公司和億達投資分別持有30%股權,翰博投資持有23%股權,一方集團持有其余17%股權。

其中,大連國有資源投資有限公司進入時間為2011年11月。當時大連市國資委將其所持的國合集團30%股權劃轉給大連國有資源投資有限公司。公告稱,本次股權劃轉是按照大連市政府的要求,更好地發揮資源公司投融資平臺的作用。本次股權劃轉完成后,公司經營管理層和主營業務均未發生變化,公司控股股東及實際控制人也未發生變化。

而翰博投資于2008年4月14日注冊成立,目前共有股東44人,注冊資金為3342.5萬元,其第一大股東為國合集團、大連國際董事長朱明義,持股比例為27%;第二大股東為國合集團、大連國際副董事長王新民,持有25.5%股權;其余股東包括大連國際總經理陳榮輝、副總經理張蘭水、董事劉英杰、董事耿宇、董秘姜建國、財務總監崔巧會等人。

2010年初,國合集團曾進行一輪大規模的增資擴股,由國有獨資公司改制為多元化公司。正是在那一輪增資中,翰博投資出資9260.26萬元獲得改制后國合集團23%的股份。現在看來,翰博投資參與增資國合集團,很可能是為最終實現MBO的鋪墊性舉措。

上述知情人士人士表示,看一家企業MBO與否,主要是看上面是否有集團,集團股權是國有獨資還是多元化的。若股權是多元化的,且里面有管理層公司和一些不相干的企業,那MBO就是大概率事件。大連國際目前的股權結構就符合這樣的條件。

據悉,翰博投資已與億達投資已就股權轉讓事宜達成初步意向,雙方尚未正式簽訂股權轉讓協議。

上述人士表示,大連國際的管理層進行MBO的速度比較快,若拖延到現在估計就很難成功了。

據了解,此前從大連國資委接手大連國際的股權的大連國有資源公司是一家平臺企業,而大連國資對這些平臺企業的要求是盡快做大做強。

上述人士表示,若2010年股權就轉給平臺企業,那么平臺企業肯定是不會允許進行管理層收購,也就不會有今天的再次收購。而今木已成舟,大連國有資源公司也只好順其自然了。

短期內難增持

在獲得了億達30%股權后,管理層控股的企業將持有國合集團53%的股權。現在市場的疑問是,管理層是否會繼續動作?

對此,上述熟悉內情的人士向21世紀網表示,短期內管理層很難增持。

一方面,管理層已經獲得了53%的股權,已經對企業進行控股。達到了以最小成本控制一家企業的目的。

另一方面,管理層的資金也并不充裕,即使想連續買入也有心無力。21世紀網了解到,此次管理層企業獲得的資金并非完全是自有資金,其中部分或是來自投行。

上述知情人士表示,此次管理層的資金可能是南方一家股份制銀行的投行部給做的融資。從資金上考慮,管理層至少在一年內不會再增持國合集團。

據了解,此次管理層的翰博投資之所以能順利拿下億達集團持有的國合集團30%股權,或與目前房地產行業的大勢相關。

資料顯示,億達集團成立于1984年,是集軟件園投資運營、生態科技城開發建設、房地產綜合開發、物業與園林、裝飾裝修、建筑、軟件信息、教育、組合機床制造、冷鏈物流等產業于一體的企業集團。其中,房地產業是億達集團的支柱產業。

在目前房地產行業仍處于宏觀調控的背景下,各家地產企業的資金鏈都較為緊張。作為房地產企業,此時億達出讓大連國際的股權也在情理之中。

此外,在失去對大連國際的控股權后,大連國有資源公司是否會將剩余的30%股權進行轉讓?

“應該不可能,平臺企業要壯大,他們很難放棄手上的資源?!鄙鮮鋈聳砍?。

巧妙的時間

大連國際管理層此次進行MBO的時間選擇較為巧妙。

根據中國國際廣播電臺國際在線消息,大連國際經濟技術合作集團有限公司將幫助津巴布韋完成贊比西河的引水工程。

據悉,該工程將分為兩個階段完成,總共修筑360多公里的地下輸水管線,并配套修建多個泵站和水處理廠,最終將豐沛的贊比西河水引進布拉瓦約。整個工程建設預計將耗時三年,總造價超過12億美元,施工方是中國大連國際經濟技術合作集團有限公司,而中國進出口銀行則提供相當于工程總造價85%的信貸支持。

據了解,這項工程即將正式進入地址勘測和施工準備階段。

大連國際經濟技術合作集團有限公司副總裁胡凡表示,他們將以高質量的工程造福當地百姓,實現津巴布韋人的百年期待。

21世紀網從國合集團的官方網站獲悉,2010年國合集團的營業收入約為40億元,而此次國合集團新簽約的津巴布韋項目,按照今天的美元對人民幣匯率計算達76.4億元。新簽約項目幾乎是2010年營業收入的2倍。

先簽大單,再MBO,管理層的算盤不可謂不精。

此外,有業內人士認為,在目前股價較低的情況下,是進行MBO的好時機。

一位投行人士向21世紀網表示,類似的收購價格應該是按照集團股權對應額公允價值計算。即股價乘以集團持有的股數加上其他資產減去負債所得?;揪褪前淳蛔什鍪?。

據了解,此次翰博投資已與億達投資持有的國合集團股權原則上以國合集團評估后的凈資產為基礎確定轉讓價格,正在就轉讓所涉及的具體問題進行協商。

由于近期大盤不斷調整,大連國際的股價已處于谷底。因此,管理層在現階段出手,所付出的成本較大盤好時要低得多。(21世紀網陸曉輝)

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