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證監會李瑩:基金市場買方過于薄弱類似10年前股票市場

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 由和訊網主辦、和訊基金頻道及財經中國會承辦的“第十屆中國財經風云榜-基金高峰論壇”于12月18日下午13點在北京舉行,本屆峰會主題為“深深海底行:轉型與創新”。證監會基金部處長李瑩出席本次論壇并發表主題演講。

李瑩在談到基金業發展現狀時指出,目前基金行業經過10年的發展,基金投資人仍以散戶為主,市場買方力量過于薄弱,類似10年前的股票市場。當前,投資顧問業務作為基金管理行業的買方發展尚未形成規模,制約了作為賣方的資產管理業務的發展;而資產管理作為整個資本市場的買方,其發達程度又直接影響了資本市場的整體發展。因此,基金投資和基金銷售作為基金行業的兩架馬車都面臨重要轉型。

在談到基金銷售領域的轉型問題時,李瑩表示,當前有兩個有利的條件:一是基金法的修訂為行業的轉型創造了法律條件。二是電子商務業務的快速發展為整個行業的發展創造了技術條件。

以下為李瑩演講實錄:

李瑩:感謝主持人,感謝王煒總編。尊敬的各位來賓,大家好,很高興參加今天的2012和訊基金高峰論壇。

黨的十八大提出了深化金融體系體制改革,加強金融監管,推動金融創新,維護金融穩定,加快多層次資本市場體系的要求,為資本市場發展指明了方向。我們將繼續堅持加強監管,放松管制的思路,積極推動基金行業改革創新,努力維護公平、有序的市場環境。

今年6月,郭樹清主席在基金業協會成立大會上指出,我們需要一個強大的財富管理行業。下半年以來,行業圍繞加快推動基金行業向財富管理行業轉型發展,展開了廣泛討論?;鶩蹲屎突鶼圩魑鸚幸檔牧郊藶沓刀濟媼僦匾?,基金投資面臨從傳統公募產品投資向全面資產管理轉型,基金銷售也面臨從交易通道式的產品銷售向以客戶為中心、多產品理財配置的投資顧問模式轉型。

行業內對基金投資向全面資產管理轉型已有很多探討,今天我重點就基金銷售領域的轉型問題談幾點看法。從服務財富管理的角度,基金銷售業務需要以投資部門戰略轉型,早期我國的資本市場是投資人直接購買股票的散戶市場,買方力量的薄弱嚴重影響著資本市場的整體質量。為此當時提出了超常規發展機構投資者的思路,以基金為代表的各類專業機構投資者迅速發展,改善了整個股票市場買賣雙方的力量對比?;鷦謖鱟時臼諧〉敝寫τ諑蚍降匚?,但從基金市場的角度來看,基金管理公司作為基金產品的提供方,在基金市場中處于賣方地位,基金投資人是基金產品的最終買受方?;鶼芻乖蚴橇傭叩鬧薪?,長期以來,基金銷售機構主要是基金管理人的代理人,與基金管理人共同構成基金市場的賣方力量。

基金行業經過10年的發展,基金投資人仍以散戶為主,市場買方力量過于薄弱,類似10年前的股票市場。為促進市場的均衡發展,我們認為基金的銷售作為連接基金產品生產商,也就是基金公司與基金投資人之間的中介,需要從基金管理人的代理人這一賣方角色向基金投資人的投資顧問這一買方角色進行戰略轉型,這一變化也是市場分工逐步專業化,直接融資體系產業鏈不斷延伸的必然需求。

郭主席在基金業協會成立大會上的講話指出,國內外經驗表明,專業的財富管理能力以市場化的方式把社會資本集中起來,在實體經濟不同領域和企業發展的不同階段進行資本的優化配置,從而把資源引導到國民經濟最需要和最有競爭力的環節。從郭主席的講話我們可以看出,財富管理包括集中社會資本和優化資源配置兩個方面?;鸚幸迪蠆聘還芾硇幸底?,負責資源優化配置的基金投資業務面臨從傳統公募基金產品投資向全面資產管理業務轉型,負責集中社會資本的基金銷售業務就面臨從產品通道向以投資人為中心的多產品理財配置的投資顧問業務轉型。隨著基金產品審核通道制的取消,和資產管理業務的全面放開,未來投資人面對的投資產品無論從數量還是復雜程度都將使普通投資人更需要依賴專業投資顧問為其量身訂做理財解決方案。

當前,投資顧問業務作為基金管理行業的買方發展尚未形成規模,制約了作為賣方的資產管理業務的發展。而資產管理作為整個資本市場的買方,其發達程度又直接影響了資本市場的整體發展,因此需要從戰略上培育投資顧問隊伍。提到培育投資顧問隊伍?;嵊腥頌岢鲆杓攔諧〉木?,基本上一提起就會談到我們國內整個銷售領域是以商業銀行為主,銀行占有主要的份額,美國是一個多元化的渠道。我們的研究表明,實際上中美兩國當前這種格局的形成是有歷史原因的,很難簡單的復制,國內銀行渠道為主的銷售體系有其主要的原因。在我國的監督體系當中商業銀行一直處于主導地位,商業銀行體量龐大,客戶和網點資源非常豐富,使其在基金銷售當中繼承了優勢地位。我們國內信托文化尚未形成,而基金的銷售依賴于管理人或者是銷售機構的信用基礎,早期的基金管理公司、證券公司、證券投資咨詢機構缺乏信用積累,商業銀行具有明顯的信用優勢。因此,更加強化了商業銀行在基金這個信托產品銷售領域的壟斷地位。再次,除商業銀行外的其他機構受制于支付渠道的限制,加之自身在專業服務方面的優勢沒有得到充分發揮,其他各類機構所占市場份額一直較少。

提到美國的銷售體系多元化,這與它整個的發展歷史是息息相關的,大家知道,美國第一只基金是在1924年面世的,當時的銷售是基金發起人直銷,柜臺和經紀人的模式。后來美國出席了一個法案,商業銀行在后面整個將近半個世紀的過程當中,商業銀行一直不斷的向監管部門游說,中間包括很多的判例,包括當時允許花旗基金在1971年的時候銷售一些基金,但是后面貨幣基金署也被告上了法庭,最后花旗銀行又從這個市場退出來。一直到1987年,美國的法案才允許商業銀行開展經濟和投資顧問業務,而這個時候投資顧問這樣的銷售模式在美國已經開展了近半個世紀。

從這些方面我們可以看出,中美兩國實際上歷史差異很大,除了歷史發展的差異以外,法律框架、支付結算、后臺運營這些外部支持的整個環境差異也很大。所以我們的渠道結構非常難以簡單復制。但是我們談到整個國內的基金銷售向投資顧問方向轉型,我們也認為現在當前有兩個有利的條件:一是基金法的修訂為行業的轉型創造了法律條件。大家知道,我們現行的基金法在第41條和第51條當中,對基金的銷售是說,基金的認購和申購由基金管理人或者是經國務院證券監督管理機構認定的這些基金銷售機構代為辦理,也就確立了這個基金銷售機構是基金管理人的代理人這樣的法律關系?;鴟ǖ男薅┯型鶼芻瓜蛞醞蹲嗜宋匾穆蚍絞諧∽?。大家知道,基金法的修訂二度已經結束了,很快又要進入三度,所以我們想當前實際上是為基金銷售業務轉型的一個非常好的法律條件。二是電子商務業務的快速發展為整個行業的發展創造了技術條件。中國基金銷售市場從初始階段即伴隨著電子商務業務的發展,這是它有別于所有成熟市場的歷史特點。剛才我們探討了整個中美兩國渠道的發展歷史,實際上中國也有自己的歷史特點,就是電子商務的發展。電子商務的應用為投資顧問業務突破傳統的網點的局限創造了極為便利的條件。同時網絡平臺相對于物理網點具有效率高、成本低的優勢,使得投資人可以通過網絡平臺及時面對面溝通。在歐美等城市市場,很多金融服務形式的創新往往也是伴隨著信息技術的突破而展開的。隨著投資人日漸成熟,電子商務的優勢將更加突出,因網點優勢而形成的渠道壟斷有望突破。

近年來,基金銷售渠道不斷豐富,在現有基金管理公司、商業銀行、證券投資公司、證券基金公司、獨立銷售機構等銷售渠道的基礎上,近來,外資銀行公司、保險經紀公司、保險代理公司也將參與基金銷售業務,促進渠道的多元化發展。至此,各類主要的金融機構均可以開展基金銷售業務。各類基金銷售機構在開展業務的時候應堅持以投資人合法權益為中心,堅持銷售適應性原則,加強投資人資金安全保障和銷售風險防控,監管部門也將以?;ね蹲嗜巳ㄒ嫖誦?,加強監管,建立以防止非法銷售和銷售誤導為重點的投資者?;ぬ逑?。

我們需要一個強大的財富管理行業,財富管理行業在大家的共同努力下,也必然會有廣闊的未來。也許我們很難判斷未來哪類機構會占有更多的市場份額。但我們清楚,能夠切實以客戶為中心的機構將具有更大的優勢,謝謝大家!

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