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國泰基金經理張一格:兼容并蓄絕對投資需更開闊視野

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 國泰上證5年期國債ETF擬任基金經理張一格

張一格,在基金業是一張新面孔,而在資產管理領域他并非新兵,十年大型商業銀行投資經理的經歷,使他的固定收益投資視野和理念更加開闊而獨特。

絕對理念管理公募產品

起用“非基金人士”管理產品是國泰基金在固定收益團隊建設方面的創新。去年國泰基金從保險公司請來有十多年保險公司投資管理經驗的裴曉輝擔任固定收益投資總監。國泰上證5年期國債ETF擬任基金經理張一格也是如此,他的十年大型商業銀行資金營運中心投資經理的經歷、數千億元資金的操盤經驗,讓張一格充滿信心。

事實上,對整個市場來說,國泰上證5年期國債ETF也是一張創新的“新面孔,管理好對在一二級市場拿券能力要求很高的產品,非熟稔銀行間資金運作經驗的人士不可,從這一角度,張一格正是適合的人選。

“跳出公募基金的視野來看這個行業、這個市場,往往能產生兼容并蓄的效果?!幣晃灰的諶聳客嘎?,“用保險投資、銀行資金運營等理念來管理公募基金的固定收益產品,有助于債券投資回歸絕對收益的本質?!?/p>

在他看來,國債是一個基礎產品,只有把基礎打牢,并由此發展出衍生產品,中國債券市場才能越來越興旺發達?;謊災?,國債ETF的功能之一就是完善債市的基礎建設。

國債ETF功能強大

張一格透露,從他獲知的情況來看,不少證券公司都對國債ETF興趣濃厚,認為它是一個很有生命力、吸引力的產品。此外,還有部分銀行對此也寄托了希望,計劃借以進入交易所市場,對國債進行交易投資。這能讓交易所市場更活?!白艿乃道?,國債ETF的較高交易門檻――申購一籃子債券最小單位為100萬,決定了其主要客戶群將是機構投資者和資金較為雄厚的個人投資者?!?/p>

他表示,產品的潛在投資者很多,其中值得一提的是未來國債期貨的投資者。如今國債期貨的重啟已進入讀秒階段,一旦推出,各種有套利、保值目的的投資者將有望介入國債ETF。

張一格介紹,首先,投資國債ETF有利于防止被逼空。上世紀90年代的“327國債事件”,就是因為國債期貨的空頭遭遇了市場的逼空行為,最后出了亂子。而國債ETF的出現,很大程度上解決了這個問題:如果投資者申購這只產品,將來贖回時,得到的將是國債的可交割券,投資者將無需畏懼市場上的逼空行為。

其次,國債期貨的投資者還可以利用國債ETF做套保;另外,投資者還可以利用國債ETF與國債期貨進行套利。國債期貨市場的定價與現貨市場的價格容易出現偏差,當價格偏差出現時,投資者就可以借機用國債ETF在兩個市場進行套利,這種價差套利機會在國債期貨剛上市時尤其容易出現。國債ETF有一級市場和二級市場兩個形態,有望出現一級、二級套利的機會,吸引機構投資者介入。

引入套利抹平價差

對于國債ETF推出后如何吸引投資者,張一格介紹,國債最顯而易見的優勢是這類產品有望抹平銀行間市場和交易所市場之間的市場差異?!耙環矯?,我們會引入做市商。做市商本身就會在這兩個市場之間尋求套利。比如從銀行間買券,然后申購國債ETF,再賣單,由此在一定程度上消除兩個市場之間的分割狀態?!蓖ü桌?,國債ETF將成為連接兩個市場的橋梁。比如,當ETF在交易所的二級市場上的定價高于它所反映的銀行間市場的價格時,銀行間市場上的機構在銀行間市場把ETF的成分券購買過來,并轉托管到交易所市場,再用其申購國債ETF。之后,由于ETF定價偏高,ETF能夠以高價賣出,獲得套利收入。

當越來越多投資者介入套利,套利空間會漸漸被抹平,銀行間市場和交易所市場的價格將逐漸一致。

在具體的管理上,張一格表示,為了減少跟蹤誤差,產品會在一年中有多次分紅的機會。當然,分紅需要滿足一定的超越跟蹤指數收益率的條件?!霸諭蹲手?,我們會盡量使用流動性較好的券,優化抽樣復制指數;同時在構建組合時,所構建組合的久期與指數組合的久期應盡量一致。在保證久期一致的前提下,所構建的組合與指數組合的波動性、波動方向基本上要保持一致?!?/p>

談到未來的投資,張一格相當沉穩?!吧現?年國債ETF是一只全新的產品,市場上沒有可供借鑒的經驗。不過,因為ETF產品是一個復制指數、模擬指數的工具,在投資上對基金經理主管判斷的依賴相對而言較小。在投資上不會存在太多難點,最主要是跟蹤好指數,把它的久期匹配一致?!?/p>

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