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大成基金楊建華:股市回歸均值債券降低久期

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最谁的单双中特 www.hpqho.icu 債券型基金差異化產品線差異化業績

⊙晨星(中國)研究中心王蕊

2009年以來,債市最明顯的特征是中債收益率曲線止跌回升,中債總指數沖高回落,對經濟的樂觀情緒使債市經歷了一個階段性調整。在基礎債市遇冷的背景下,債券型基金年初以來的整體業績缺乏吸引力。但是,隨著一些基金公司逐步完善、深化旗下固定收益類品種,不同的產品設計使同一旗下的債券基金表現開始有所分化,對于投資者而言,不同風險收益特征的債券基金滿足了不同投資風險偏好的需求。

債券基金表現分化

以工銀瑞信旗下的兩只債券基金――增強收益債券和信用添利債券為例,截至2009年3月19日,以A類基金做對比,增強收益債券年初以來凈值上漲0.04%,信用添利債券基金凈值上漲3.46%,兩者之間的業績差距更多來源于產品設計以及基金經理投資策略的差異。與旗下第二只債券基金-信用添利不同的是,增強收益債定位于更加穩健、偏低風險的投資品種,投資策略上,在確定的利率和期限結構、類屬配置下,國債、金融債、央票的配置比例偏高,目的是獲取穩定的收益,保持組合較高的流動性。歷史上基金經理有時會利用杠桿申購新股等風險較低的投資品種,為持有人增加收益,實現基金資產的長期穩定增值。信用添利債券基金在契約的規定下,會更多關注信用類產品,預期的風險收益特征會高于增強收益債券。值得關注的是,兩只債券基金均不直接參與二級市場股票投資,風險收益特征目前在債券型基金中處于第二梯隊(即高于純債基金、低于參與二級市場投資的債券基金)。從產品線發展的角度看,公司仍致力于保持債券基金的穩健特征。

截至2009年3月20日,今年以來的回報中,81只普通債券基金有41只上漲,40只下跌。其中,5.08%的最大漲幅和2.62%的最大跌幅之間差距是7.70%。值得關注的是,表現居前的基金主要呈現兩個特點:首先是組合可以直接參與二級市場股票投資,權益類部分的投資大大提升了組合業績;其次是參與一些企業債、企業短融、轉債等信用債投資的債券基金,其凈值也獲得較好的漲幅。

年初以來,增強收益債和信用添利債表現出現分化,后者在同類基金中表現居前,增強收益債凈值出現小幅上漲,同期處于同類基金的中等水平??梢醞撇獾氖?,增強收益債組合仍延續了去年四季度的策略,保持國債和金融債的核心配置,對企業債、可轉債等品種參與較少。而信用添利債券在契約的規定下,將更多資產配置在近期漲幅較好的信用類品種上,獲得了較好的業績漲幅。兩只不同風格的債券基金由不同的基金經理管理,使工銀瑞信基金公司旗下的固定收益產品相對更加豐富。[上一頁]

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